12家机构预计11月份CPI继续上行 货币政策保持稳健

　　12月10日，国家统计局将发布11月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。截至目前，民生证券、招商证券、申万宏源、华创证券等12家机构对11月份CPI和PPI数据进行了预测。

　　据《证券日报》记者统计，机构预测11月份CPI同比增长最小值为4.0%，最大值为4.6%，预测增幅均值为4.3%；而PPI同比增长最小值为-2.1%，最大值为-0.44%，预测均值为同比增长-1.3%。

　　华泰证券首席宏观分析师李超对《证券日报》记者表示，预计11月份CPI环比增长0.4%，同比增长4.5%。尽管猪价短期回调，但从年底到2020年春节前后(1月份至2月份)可能重新上涨。从历史经验判断，我国央行货币政策首要目标仍是稳增长，而适度提高对通胀的容忍度。预计11月份PPI环比零增长，同比增速为-1.5%。11月份原油、化工行业价格环比强于10月份，但铁矿石、煤炭价格环比表现弱于前值。未来一个季度至两个季度，PPI环比需重点关注基建等政策刺激投放节奏。

　　中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，预计11月份CPI同比回升至4.4%左右。能繁母猪存栏近期有所修复，猪肉价格在11月内相比月初的高点回调，但月内回调幅度相比上月上涨幅度更小，导致月度猪肉价格仍有两位数的环比上涨。猪肉替代品方面，牛肉、蛋类价格同比涨幅可能扩大，羊肉价格同比也有显著上涨。鲜菜价格环比上涨，叠加去年同期基数走低，预计11月份鲜菜CPI同比增速回升并转正。鲜果价格环比继续回落，叠加去年同期基数走高，预计11月份鲜果CPI同比降幅扩大。

　　黄文涛还表示，综合看，预计食品CPI同比增速在20%左右，较上月继续回升。非食品价格方面，发改委在11月4日、11月18日连续上调成品油价格，推测交通工具燃料价格同比跌幅有所收窄，并拉动CPI非食品分项同比增速重新回到1%以上。综合食品与非食品项，预计11月份CPI环比增速约为0.3%，同比增速在基数走低的影响下约为4.4%。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，预计11月份CPI同比增速为4.0%。11月份的新涨价因素可能低于10月份，综合预测11月份、12月份CPI将高位企稳。其中11月份食品项同比增长14.2%，见顶回落；非食品项同比增长0.8%，继续回落。预计PPI同比增速将在未来3个月企稳回升，其中翘尾因素将从10月份的-1.2收窄至11月份的-1.0和12月份的0，这导致11月份之后PPI回升速度会比较快。新涨价因素考虑到库存见底、逆周期调节加力等因素，也将逐渐回升。

　　从货币政策走势来看，李超表示，在CPI超过3%后，需提防通胀预期自我实现，其他行业出现跟随涨价。从历史经验判断，我国央行货币政策首要目标仍是稳增长，而适度提高对通胀的容忍度。明年政府工作报告可能适度上调CPI目标值，而货币政策将维持稳健略宽松。\