交银国际：中国平安维持买入评级 目标价115港元

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中国平安保险2019年前十一个月寿险个险新单保费同比下降8%，降幅较前期扩大；11月同比下降19%，显著低于预期。

平安个险新单保费8月以来降幅持续扩大，主要因为代理人数量下降，而部分同业加大增员力度；以及首席保险业务执行官更换。我们预计19年新业务价值增速可能略低于此前5%的指引，但20年增速仍有望较19年加快。

平安仍将延续19年淡化开门红的策略，短期保费增速可能落后同业，但不改变其价值的长期持续增长。平安具有长期稳定的战略、完善的管理层梯队、强大的代理人队伍，以及科技赋能优势，短期波动不改变公司中长期的价值持续增长态势。

维持买入评级和115.00港元目标价。

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