英国大选提振效应＂昙花一现＂ 市场呼吁百年政

来源：Wind

香港万得通讯社报道，随着英国首相鲍里斯约翰逊在大选中获得全面胜利，英镑受到了短暂的提振，而英国国债收益率却不为所动。业内人士呼吁，在英国国债收益率处于低位的情况下，政府可以效仿奥地利发行100年期国债。

英国大选提振效应“昙花一现”

12月17日，英国政府排除了延长2020年12月与欧盟达成贸易协定的最后期限，无序脱欧风险因素再度浮现，英镑兑美元在17、18日两天连续下跌，19日开盘小幅回升。自12月13日鲍里斯获得大选胜利以来，英镑在13日受到短期提振，但随后回吐涨幅。

另一方面，鲍里斯获选后，市场预期投资者转向风险较高的资产，10年期国债收益率在12月13日一度飙升至5个月高点0.895%，但随后回落至0.791%。12月18日收盘，英国十年期国债收益率仅为0.783%，回吐风险因素暂缓过后的上涨走势。

这一市场反应令不少分析师困惑：英国首相的胜利为脱欧提供更多确定性，投资者将增加风险资产的投入，这应该打压国债价格，推动收益率上涨。但从国债收益率表现来看，市场更像是略微震动，10年期国债收益率基本回到了一个月前的水平。

从长远来看，不确定性并没有发生有意义的变化。尽管硬脱欧风险有所缓和，投资者的关注点迅速转向了与欧盟达成贸易协议的棘手过程，以及明年是否有可能延长12个月的英国退欧过渡期的可能性。

NatWest Markets英国利率策略主管Theo Chapsalis表示：“英国脱欧将造成问题，这意味着一段时间内经济增长会放缓。”他指出，在英国民意调查结果公布之前，许多资产管理人一直押注较长期债券收益率走高。但是，这些基金低估了诸如养老金计划等买家被压抑的需求，这类投资者需要长期资产来匹配其负债，并且通常将资产抛售视为买入的机会。

Chapsalis指出：“大选前市场已对长期债券价格看跌（这意味着债券利率走高），但这一情况并没有发生。市场上存在着一些期望长期资产的投资者，很乐于在抛售出现的时候买入。”

分析师呼吁百年债券

受脱欧不确定性因素影响，资金流入英国国债市场避险，推动10年期国债收益率走低。分析师认为，在利率接近历史低点的背景下，英国政府可以发行100年期政府债券，为财政支出提供支持。

在全球债券收益率处于低位时期，各国政府越来越渴望利用低位的借贷成本为其提供资金。奥地利，比利时和爱尔兰在过去两年中都发行了世纪债券，美国财政部也曾表示正在积极考虑100年债券的想法。

伦敦海通证券首席市场策略师Marcus Ashworth认为，英国政府应利用低利率，发行100年债券为财政支出提供支撑。具体来看，英国对超长期债券的需求充足，支撑政府发行超长债券。

英国拥有庞大的投资者基础，他们寻求长期的固定收益投资来弥补其养老金和保险的负债。这也推动了50年国债收益率低于30年国债收益率，说明英国长期债券收益率存在着所谓的收益率曲线反转。

（图片来源：Tradingeconomics）

事实上，英国国债的平均期限长达14年，比德国的近9年平均国债期限、美国的不到7年平均国债期限要长久。这也意味着投资者对长期债券的需求充足，同时发行30、50及100年期的债券将能满足投资者对各类长期期限国债的需求。

Ashworth认为，如果政府发行100年的债券，票面利率有望在1.5%左右，高于奥地利百年国债1.17%的的票面利率。百年债券可以吸引数百亿英镑的资金，这是政府要进行诸如修建连接英格兰北部铁路等大型基建的最便宜的借贷方法。

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