学习时报刊文：财政政策可考虑扩大地方债来稳

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摘要：面对经济增长下行压力加大，财政政策可以考虑适当扩大地方政府债券和地方政府专项债券发行力度来稳增长，金融机构作为主要的债券投资购买主体，货币政策就需要创造适宜的流动性环境，保障金融机构具有充足的流动性配置地方政府债券。

科学稳健实施逆周期调节

作者：娄飞鹏 来源：学习时报

中央经济工作会议指出：“必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，增强微观主体活力，把供给侧结构性改革主线贯穿于宏观调控全过程。”这是在对我国经济长期发展趋势和短期所面临的形势进行科学研判基础之上所达成的重要共识，也是切实贯彻新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，遵循经济社会发展规律，加快建设现代化经济体系，推动高质量发展，保持经济社会持续健康发展过程中宏观调控政策需要坚持的正确方向。

准确理解宏观政策逆周期调节

宏观政策逆周期调节作为一种宏观审慎政策，是指宏观调控部门在科学研判宏观经济发展形势的基础上，采取逆经济周期的政策工具对宏观经济进行调控，以缓释宏观经济发展中积累的系统性风险，稳定短期经济增长。宏观政策逆周期调节旨在熨平经济运行中过度的周期性波动，被包括我国在内的全球主要经济体广泛采用。

采用宏观政策逆周期调节主要是应对市场失灵和经济周期问题。受信息不完全、竞争不充分、市场不完备等因素影响，市场机制配置资源时存在失灵的情况，需要政府干预宏观经济从而弥补市场失灵，提高资源配置效率。与此同时，宏观经济长期中呈现增长趋势，但短期内往往会有周期性波动，也就是呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的周期循环，也需要政府采用宏观调控政策，稳定经济增长，降低经济剧烈波动的潜在损失。一是宏观政策逆周期调节的目的是稳增长且主要针对短期经济波动，激活蛰伏的长期经济发展潜能仍然需要深化体制机制改革，不能以短期的逆周期调节替代体制机制改革。二是宏观政策逆周期调节重在为经济增长提供结构性支持，不是宏观调控政策的全面放松，当前宏观政策逆周期调节不仅要运用好政策工具，还要有效畅通政策传导。三是宏观政策逆周期调节需要政策松紧适度，托而不举，平稳连续，根据经济增长情况和形势变化预调微调，防止短期政策力度过大，中期政策不连续，长期政策匮乏的问题。四是宏观政策逆周期调节需要政策协调，财政政策、货币政策作为主要的宏观调控政策，需要与消费政策、投资政策、就业政策、产业政策、区域政策等有机配合，形成合力。

宏观政策为何要强化逆周期调节

实施宏观政策逆周期调节是我国所面临的内外部经济形势所共同决定的。总体来看，“我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变”。但目前面临复杂的内外部形势，宏观经济增长下行压力加大。从内部看，我国目前“正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，‘三期叠加’影响持续深化”，系统性风险仍然存在。从外部看，“当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多”，从外围增加了我国经济发展的不稳定不确定因素。在这种情况下，为确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升，宏观调控上就需要按照方向正确、力度适当、节奏精准、效果明显的思路实施逆周期调节。

在2018年12月中央经济工作会议提出“宏观政策要强化逆周期调节”后，2019年围绕“六稳”工作要求，宏观政策逆周期调节逐步强化并取得较好成效。从货币政策看，通过完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制推动利率两轨并一轨，推进疏通利率传导机制；通过定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估（MPA）的结构性引导等缓解民营小微企业融资难融资贵问题；通过灵活运用中期借贷便利、常备借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具保持流动性松紧适度；通过对高风险金融机构进行接管，防范化解金融风险。从财政政策看，通过实施大规模减税降费扩大投资和消费；通过提前下达地方政府专项债券发行计划并扩大规模，完善地方政府专项债券发行及项目配套融资工作丰富基建资金来源；通过调整中央和地方增值税收入划分比例以充实地方财政收入，调动地方政府的积极性。目前来看，实施逆周期调节取得了明显成效，在内外部形势复杂的情况下我国宏观经济运行总体平稳，宏观杠杆率趋于稳定。

宏观政策逆周期调节的主要措施及相应预期

继续用好宏观政策逆周期调节保持经济运行在合理区间。从财政政策方面看，积极的财政政策要大力提质增效。进一步推进减税降费尤其是降费工作，以刺激消费扩大内需，提高企业盈利能力。扩大地方政府债券和地方政府专项债券发行规模，在基础设施补短板过程中丰富资金来源。调整优化支出结构，扩大在社保、民生领域的支出规模或提高支出比例。从货币政策方面看，稳健的货币政策要灵活适度。保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。通过改革的办法疏通货币政策传导机制，提高货币政策的调控效果。利用创新资本工具等渠道，进一步推动银行尤其是中小银行补充资本金，提高中小银行放贷能力。继续以定向降准、降息等方式引导银行业金融机构优化信贷结构，加大金融对制造业和民营小微企业的支持力度。深化金融供给侧结构性改革，扩大金融对外开放，坚决守住不发生重大金融风险底线。

与此同时，还要切实做好各项宏观政策的协同配合，更好发挥宏观政策逆周期调节的作用。民营企业、小微企业融资难融资贵问题，从整个经济发展的角度看是个结构性问题，需要货币政策继续实施定向降准，财政政策实施税收优惠、信用担保支持，金融监管政策实施结构性考核，充分利用多种政策合力予以解决。面对经济增长下行压力加大，财政政策可以考虑适当扩大地方政府债券和地方政府专项债券发行力度来稳增长，金融机构作为主要的债券投资购买主体，货币政策就需要创造适宜的流动性环境，保障金融机构具有充足的流动性配置地方政府债券。我国内需潜力巨大，扩大内需稳增长需要消费积极发力，在此过程中也需要财政政策从税收方面有所考虑，货币政策引导合理发展消费信贷。稳就业既需要财政政策有效减税降费以降低企业税费负担，提高企业盈利能力，扩大投资规模来实现，也需要与产业政策有机配合，积极发展好服务业等第三产业，提高单位经济增长对就业的吸纳量。

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