11月份工业企业利润增速由负转正

金融时报

国家统计局12月27日发布的数据显示，今年11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5939.1亿元，同比增长5.4%，10月份则为同比下降9.9%。1至11月份累计利润同比下降2.1%，降幅比1至10月份收窄0.8个百分点。

“量价因素均支撑利润增速回暖，量为主，价为辅。”中信证券研究所副所长明明对《金融时报》记者分析，从量上看，11月份工业增加值为6.2%，之前几个月份大多低于5%；而去年同期恰恰相反，11月份为5.4%，而之前几个月份在6%左右，生产回暖带动当月利润同比大幅回升。从价上看，PPI同比降幅的边际收窄也对工业利润有所提振。据国家统计局测算，利润增速较上月回暖的15.3个百分点中，约有4个百分点能被价格因素解释，剩余部分主要是生产规模扩张贡献。三大产业中采矿业增速放缓，制造业降幅收窄，电热燃水领域持续扩张。

据国家统计局工业司高级统计师朱虹解读，11月份，工业企业利润增速由负转正主要有两大原因。一是工业生产和销售增长明显加快。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速比10月份加快1.5个百分点；工业企业营业收入同比增长5.3%，增速比10月份加快3.8个百分点。企业生产规模扩张带来了盈利增加。

二是工业品出厂价格降幅收窄。11月份，工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比10月份收窄0.2个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.2%，降幅比10月份扩大0.1个百分点。初步测算，11月份，工业品价格变动影响全部规模以上工业企业利润增速比10月份回升4.0个百分点。

同时，从行业类别和企业类型看，朱虹认为相关数据也体现出四大亮点。首先，消费品制造业利润增速加快。11月份，消费品制造业利润同比增长8.2%，增速比10月份加快3.1个百分点。其中，食品制造业利润增长32.5%，10月份为下降10.9%；造纸和纸制品业利润增长66.1%，增速比10月份加快54.3个百分点；纺织业利润下降11.4%，降幅收窄20.5个百分点。

其次，石化、钢铁等重点行业利润明显回暖。11月份，主要受市场需求有所回升、产品价格上涨等因素影响，化工、石油加工、钢铁行业销售增速加快，利润增速回暖。

再次，私营企业和小型企业利润增速加快。11月份，私营企业和小型企业利润同比分别增长14.7%和8.6%，增速比10月份分别加快9.9个和5.6个百分点。

最后，国有控股企业和外商及港澳台商投资企业利润增速均由负转正。11月份，国有控股企业利润同比增长0.6%，扭转了今年下半年以来持续下滑的趋势；外商及港澳台商投资企业利润同比增长3.5%，10月份为下降2.0%。

据统计，1至11月份，规模以上工业企业实现营业收入95万亿元，同比增长4.4%；发生营业成本79.99万亿元，增长4.6%；营业收入利润率为5.91%，同比降低0.39个百分点。

11月末，规模以上工业企业资产总计118.89万亿元，同比增长6.0%；负债合计67.61万亿元，增长5.3%；所有者权益合计51.28万亿元，增长6.9%；资产负债率为56.9%，同比降低0.3个百分点。

11月末，规模以上工业企业应收票据及应收账款17.92万亿元，同比增长4.6%；产成品存货43581.9亿元，增长0.3%。

1至11月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.20元，同比增加0.15元；每百元营业收入中的费用为8.73元，同比增加0.23元。

11月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为90.7元，同比减少1.5元；人均营业收入为138.8万元，同比增加10.6万元；产成品存货周转天数为17.3天，同比减少0.2天；应收票据及应收账款平均回收期为55.7天，同比增加1.8天。

在明明看来，11月份，工业数据产销齐升、库存回落，库存周期正处于阶段性的主动去库存转向被动去库存过渡期。但应收账款账期持续拉长说明下游对需求复苏的信心并不强，将对后续企业补库存意愿形成压制。

尽管11月份工业企业利润增速由负转正，但朱虹表示，当前经济下行压力仍然较大，受市场需求、工业品价格等多重因素影响，工业企业利润的波动性和不确定性依然存在。

民生证券首席宏观分析师解运亮告诉《金融时报》记者，工业企业利润阶段性回升，但趋势有待观察。“对于四季度的表现不用担忧，明年一季度压力或重现。近期，重化工行业需求改善，主要来自地产和基建。”他表示，今年房地产投资和销售韧性很强，是由于开发商抢施工抢销售的行为所致。但广义库存不断累积已近两年，抢施工抢销售并不能一直持续，2020年一季度起房地产投资或面临快速下滑压力。需要强调的是，不依赖于房地产的制造业内生动能才是未来的支撑力量。

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