耶伦：利率正常化不可一蹴而就 否则会影响全球

林洁琛

“中国经济逐步由快速增长转型为高质量发展，并将继续成为亚洲地区经济长远增长的火车头；粤港澳大湾区建设和‘一带一路’等重大倡议将继续开启全球及地区机遇。”1月13日，在香港举办的2020亚洲金融论坛上，香港贸易发展局总裁方舜文如此表示。

进入2020年，全球不确定性依然没有消退，刚刚过去的两周，地缘政治升温，金融市场剧烈震荡，避险资产跌宕起伏；英国将在1月底脱欧，“无协议”脱欧的阴霾仍将笼罩；全球进入低利率环境，低通胀也将伴随长期存在，这给货币政策带来挑战。

仅仅过去两周，已经看到了很多挑战。

2020年1月13日~14日，亚洲金融论坛在香港如期举办，围绕“重塑增长：创新·突破·共融”的主题，100多位来自全球的金融监管者、商界人士、经济学家及投资者，共同探讨2020年全球经济金融局势，他们代表着监管领域、金融业界的顶级智慧，为亚洲经济未来走向问诊把脉，也为应对全球不确定性的挑战未雨绸缪。

创新应对挑战，提升共融发展

每年的亚洲金融论坛专题午餐会都备受瞩目，今年亦不例外，美联储前主席耶伦出现在午餐会现场，分享了她对于央行独立性和货币政策实施的见解，也谈及全球经济前景、贸易形势等全球关注的话题。

2019年，美联储降息3次，联邦基金利率目标区间下调至1.5%~1.75%。2020年，市场普遍预期，美联储大概率将按兵不动。对此，耶伦表示，利率正常化的道路不可一蹴而就。“如果是饮鸩止渴地强行灌注，希望通过强行施加这样的做法，能够一夜之间把利率恢复到正常水平，这是不可能的，会导致全球经济受到负面影响。”耶伦说。

去年10月，国际货币基金组织（IMF）下调了2020年全球经济增长预期至3.4%，中国为5.8%，中国仍然将保持较快的经济增长，对世界经济增长贡献率仍然可以达到20%~25%。

这将是自全球金融危机以来的最缓慢增速，对世界经济而言，什么样的创新方法才能让经济重新增长？如何实现突破与共融发展？

以亚洲基础设施投资银行（下称“亚投行”）为例，成立4年来，亚投行的主要任务是推动更多社会和经济可持续发展，目前成员国和地区已经拓展到102个，用120亿美元撬动了400亿美元的基础设施投资。亚投行行长、董事会主席金立群表示，亚投行接下来每年将投入100亿~150亿美元在基础设施领域。

亚投行的任务还要确保绿色经济发展，帮助成员国家从高碳经济发展到低碳、零碳经济发展模式。为了实现这个目标，亚投行支持一些创新性的做法，特别是在基础设施融资方面，例如，亚投行要推出以ESG（环境、社会、公司治理）为基础的授信机制，以便推动基于ESG在基础设施方面投资。

除了推动可持续性的基础设施投入和建设，亚投行也希望通过创新型的融资方法为亚洲可持续发展创造条件，“我们希望能够确保当我们支持基础设施发展的时候，不会对环境生态系统产生太大影响，我们想确保我们的融资是可持续性的，向我们借钱的国家不会出现任何的债务陷阱或者问题。我们的基础设施帮助这些国家改善他们财政收入状况，帮助他们减少债务，而不是增加债务。”金立群称。

协同增效，粤港澳大湾区的机会

香港财政司司长陈茂波在论坛上表示：“尽管存在内部或外部的挑战，香港的金融市场依然保持稳定，银行系统仍然在顺畅地运行，流动性充足。”

数字可以证明。2019年，香港市场IPO融资额冠绝全球，400亿美元融资总额创下近年来新高，这也是香港IPO规模连续第7年领跑全球，“总市值4.9万亿美元，比香港GDP要大13倍。”陈茂波称。

截至2019年11月底，香港的银行存款余额1.8万亿美元，在金融市场剧烈震荡时，香港汇率保持着稳定。

去年12月30日，香港金管局副总裁李达志撰文称，香港没有出现明显资金流走的情况。一方面，在联系汇率制度下，如果大量资金调离港元体系，港元需求便自然减弱，从而会令港元汇率走弱，甚至触发一美元兑7.85港元的弱方兑换保证，但金管局自2019年4月以来未有需要在弱方兑换保证买入港元；另一方面，假如有大量资金净额外流，银行存款的数字必定会减少，但香港银行体系近月的存款保持平稳。

香港仍然是最大的人民币离岸中心，也是主要的资产和财富管理中心，同时提供离岸和到岸的财富管理，提供具有竞争力的税收安排以便能够吸引更多财富管理基金进入香港。

论坛上，不少人士表达了对香港未来前景的信心，对香港而言，尽管面临挑战和困难，但也看到很多机遇。其中，粤港澳大湾区是一个强大的引擎，7100万人口，1.7万亿美元GDP，粤港澳三地之间的协同增效值得期待。有数据显示，粤港澳大湾区内所融通的资金将达到1.6万亿元。

目前，以沪港通、深港通、债券通为代表的互联互通机制蓬勃发展，反映出香港市场与内地市场较强的互补性。香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松此前在接受第一财经记者采访时表示，从沪港通角度看，新经济企业无论在哪里上市，两地的投资者都可以通过互联互通机制来交易，这本身也证明，由沪港通开启的两地资本市场互联互通，在四年的实践中开启了一个风险可控且稳健的路径；从债券通角度看，截至2019年9月底，境外机构持有的内地人民币债券规模大幅上升，已经达到2.12万亿元，债券通成为境外投资者进入内地债券市场的主要渠道。

基于互联互通条件的部署，最新消息称，两地ETF互联互通今年将加快启动。

不仅如此，粤港澳三地金融机构也将更多呈现跨境合作与协同发展的局面。大湾区存在广泛的跨境金融需求，包括大湾区基础设施建设与新经济企业发展带来的跨境融资需求、三地企业与居民的跨境支付结算需求、内地居民对于香港优质寿险和财险等保险产品的需求、粤港澳三地居民对于跨境车辆险实现产品互认的需求等，都为三地金融机构提供跨境服务带来了发展机遇。

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