PTA：1季度PTA产业链利润向下游转移

来源：中宇资讯 深度观察

春节前后下游聚酯产品价格跌幅相对较小，PTA产业链利润向下游聚酯转移，PX及PTA均面临新产能投放利空预期，中宇资讯推测近月PX及PTA扭亏为盈的概率较小。

中宇资讯统计1-2月PX及PTA生产亏损为主，2月上旬涤纶短纤市价虚高助力2月涤纶短纤扭亏为盈，2月上旬涤纶长丝市场缺乏主流价格所以暂未估算2月涤纶长丝理论盈亏。1月月均理论盈亏为PX-551元/吨、PTA-81元/吨、涤纶短纤-81元/吨、涤纶长丝POY+118元/吨，2月上旬月均理论盈亏为PX-600元/吨、PTA-179元/吨、涤纶短纤+311元/吨、涤纶长丝暂未主流价格。

1-2月来看，PTA生产亏损幅度扩大，PTA现货过剩的利空打压PTA市价，且疫情导致终端纺织市场延期恢复，PTA工厂的成本压力较大。2月初PTA开工负荷在90%左右，随后PTA大厂减产，2月上旬国内PTA开工负荷降至85%左右，按照PTA开工负荷85%及下游聚酯开工负荷63%左右估算，2月PTA积累库存100万吨左右，PTA过剩压力较大。即便2月中下旬再有PTA工厂加大减产力度，也难以提振市场信心。因为1-2月PTA整体开工较高，对PX刚性需求稳定，加之PX工厂减产，一定程度上抑制了PX生产亏损的幅度。目前PX生产亏损幅度过大，中宇资讯认为PX工厂将维持低开工负荷，PX的亏损幅度也暂时维持在550-600元/吨左右。

虽然春节前后聚酯工厂大幅减产或检修，尤其是原计划2月初重启的部分聚酯装置延期至2月中下旬重启，但终端需求尚未恢复，导致聚酯库存持续上升。中宇资讯统计截止2月13日左右，涤纶长丝库存大约为POY 24天、FDY 26天、DTY 33天，涤纶短纤库存在12-15天左右，均处于数月内的高点。中宇资讯认为即便2月底或3月初终端需求恢复，聚酯产品市价也存在较大压力，2月中下旬聚酯工厂降价促销的可能性较大，去库存回笼资金可能是首要任务，所以2月中下旬聚酯产品将有一波补跌行情，聚酯利润将有所下降。

2月中下旬在疫情出现拐点之后，我国着力开始各行业复苏，并出台各种积极政策稳定就业保证经济平稳。多数纺织工厂将在2月20日开始复工，中宇资讯预测若2月底至3月初纺织工厂能顺利复工，则能在3月赶制春夏服装订单，但由于外乡工人返乡存在不确定性且染厂订单交期延长，今年纺织工厂注定会错失部分季节性订单。

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