美股史诗级暴跌，巴菲特又给我们上了一课
1
经历了2020年3月9日，很多股民的人生又完整了一把。
在这一天，国际原油价格暴跌26.18%，创1991年1月17日海湾战争以来最大单日跌幅。
三十年一见。
ICE布油价格走势（2020/1/2-3/9）
数据来源：Wind
美股三大指数开盘即暴跌7%以上，历史上第二次触发熔断机制，上一次是1997年10月27日。
二十三年一见。
3月9日道琼斯指数走势
数据来源：Wind
全球股市同时开启“史诗级”暴跌模式，很多老股民感叹“前所未见”。
全球主要股指3月9日跌幅
数据来源：Wind
PS：上证指数以3.01%的跌幅，位列全球主要指数涨幅榜第一。
在这个让人无比恐慌的时刻，市场上空飘过一句话——“Cash is King”（现金为王）。
手握1280亿美元的巴菲特，无疑就是那个“王”。
伯克希尔·哈撒韦持有现金数量（2010-2019）
2
2019年，是“股神”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司任职的第54年。
美股屡创新高，标普500涨幅近30%，而伯克希尔·哈撒韦的股价仅上涨11%，大幅落后于市场，成为近十年来表现最糟糕的一年。
而与此同时，伯克希尔·哈撒韦公司的账上躺着巨额现金，无处可投。
手握巨资、坐失良机、跑输大盘，“股神跌落神坛”的声音不绝于耳。
甚至还被股东“用脚投票”：
伯克希尔·哈撒韦十几年的老股东，Wedgewood Partners首席投资官戴维·罗尔夫(David Rolfe) 在2019年三季度的致客户信中称，清仓了其所持有的伯克希尔·哈撒韦股份，原因是对巴菲特手持大量现金，错失牛市机会感到“沮丧”。
现在回过头来看，巴菲特又对了。
有人说，巴菲特不可能预料到疫情、原油暴跌，可能也没有预料到美股会如此暴跌。
但这只是巧合吗？
当然不是。
2001年12月，巴菲特在《Fortune》杂志上发表文章，给出量化股市估值水平的最佳指标——“所有公开交易的股票总市值占美国GNP的比例”。
这个股票市值占GNP的比例（后来也常用 GDP 代替 GNP），一般也叫做“资产证券化率”，因为巴菲特非常看重这个指标，因此也被称为“巴菲特指标”。
关于这个指标，巴菲特还给出了使用说明书：
如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围，购买股票将会不错。
若接近200%，我们买股票就如玩火。
2019年末，“巴菲特指标”达到155.9%，创出了1980年以来的最高水平。美股整体估值的昂贵程度甚至超过了2000年互联网泡沫时期。
数据来源：华创证券
实际上，随着美股十年牛市，巴菲特指标从2013年开始就远离了70%-80%的低估区域，而从那时开始，伯克希尔·哈撒韦账上的现金就不断增加。
低估的股票越来越少，实在下不去手啊
3
这集，好像在哪看过？
整整20年前，1999年美股“科网泡沫”，纳斯达克指数暴涨86%，而坚决不碰IT类股票的巴菲特，业绩大幅落后，被嘲笑为“明日黄花”、过去时。《巴伦周刊》甚至刊登了名为“沃伦，你怎么了”的封面文章。
1999年底，众多追随巴菲特风格的长期价值投资者，要么结束了自己的公司或业务，要么放弃了“价值投资”，买了IT类股票。
但是，巴菲特没有这么做。
被他称为“内部记分卡”的东西——在进行投资决策时，他骨子里具有的坚韧——让他避免了摇摆不定。
内部记分卡
我觉得处境不妙。西斯廷教堂就在那里，我在远处画画。我喜欢人们说：“哇，那幅画真是好看极了！”不过，这是我的画，如果有人问我“为什么你不多用点儿红色代替蓝色？”那么再见，这是我的画。我不在乎画的卖价。画本身不会受卖价影响，这是它最了不起的一点。
人们行事的一大问题在于，他们是拥有“内部记分卡”还是“外部记分卡”。如果“内部记分卡”能令你感到满意，它将非常有用。我经常这么做。
我想说：“听着，你想做世间最伟大的情人，却令大家认为你是世上最差劲的情人。或者，你想做世上最差劲的情人，但却让人们认为你是世间最伟大的情人。这两者之间，你做何选择？”这是个有趣的问题。
还有另外一个有趣的事。如果全世界的人无视你的成果，那么你是想被当作世间最伟大，但实际上却是全世界最糟糕的投资者，还是愿意被认为是全世界最无能，而实际上却是最优秀的投资者？
我认为，这取决于人们年幼的时候父母的关注重点。如果父母忽视抹杀你真实的行为，重视的是全世界怎么看待你，那么你最终将使用“外部记分卡”。而我的父亲——他是个百分之百的“内部记分卡”使用者。
他是一位真正不随大溜的独行者，但他并不是刻意为之，只是不在乎他人的评价。父亲教会我应该怎样生活，我从未见过任何人能像他一样。
摘自巴菲特传记《滚雪球》
2000年科网泡沫破灭，那些红得发紫的IT股一落千丈，而伯克希尔·哈撒韦的股价却依然坚挺。
纳斯达克指数（白）VS 伯克希尔·哈撒韦 （1999-2001）
数据来源：Wind
4
“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”
巴菲特一次又一次践行了他最为人熟知的投资信条。
2008年9月，次贷危机进入高潮，那时的美股，比现在更惨：
9月15日
雷曼兄弟宣布破产，当天道琼斯指数暴跌504点（4.42%）；
9月17日
道琼斯指数再度暴跌了449点（4.06%）；
9月29日
保尔森和伯南克援救美国银行的注资计划被美国议会否决。当天道琼斯指数大跌777点（6.98%），创有史以来最大单日点数跌幅；
10月2日至10月10日
道琼斯指数7个交易日跌去21.97%；
10月15日
道琼斯指数叕暴跌733点（-7.87%），再度刷新单日跌幅记录…
道琼斯工业指数 2008/9/15-2008/10/15
数据来源：Wind
就在美股哀鸿遍野、人心惶惶之时，巴菲特站了出来。
10月16日，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，标题简单直接——《我正在买入美国》（Buy American. I AM.)
PS：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”就出自这篇文章
巴菲特在市场低迷时购入大量被低估的股票，让他在风雨飘摇的2008年登顶世界首富。
对此，巴菲特在2009年的致股东信中说到：
那是一个理想的投资时期：恐慌的氛围是投资最好的朋友。
那些只在评论者乐观的时候投资的人，最后付出了昂贵的价格。
无论是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，还是“内部记分卡”，道理都相似——投资不要随大溜，人多的地方慎去。
没有复杂的技术分析，也不需要高深的基本面知识，简单朴实的道理，却在股市的周期轮回中，一次又一次被印证。
这是我们在投资路上应该时刻铭记的一堂课。
那么问题来了，现在到了“别人恐惧我贪婪”的时候么？
前两周，巴菲特斥资约4500万美元增持了达美航空，比起账上的1200多亿现金，这显然是九牛一毛。
或许，他觉得还没到时候吧。
最后，让我们重温一下巴菲特2月22日发布的致股东信：
“未来股价可能会发生任何变化。
但是，对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说，去年我曾在文章中写过的“美国经济顺风车”，再加上史密斯所谓的“复合奇迹”，会助推股票成为更好的长期选择。
其他人呢？当心！”
