午评：部分农产品回吐昨日涨幅 棉花、菜粕跌逾

2月18日，国内期市早盘涨跌不一，部分农产品回吐昨日涨幅，强麦、郑棉、粳米、菜粕跌超1%，但鸡蛋、粳稻仍涨超1%；化工品走强，聚丙烯、塑料涨超1%；黑色系走势分化，铁矿石涨超1%，焦煤跌超1%，焦炭跌近1%。

创十个半月新低！澳洲巴西铁矿石发运量再降3.35%至1516.3万吨

上周（2/10-2/16）上周澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨。

澳洲发货总量1112.3万吨，环比增加46.0万吨，澳洲发往中国量986.9万吨，环比上周增加132.6万吨，力拓发往中国量190.7万吨，环比上周减少198.8万吨，BHP发往中国量396.2万吨，环比上周增加135.2万吨，FMG发往中国量359.3万吨，环比上周增加221.9万吨；主流高品澳粉发往中国量369万吨，环比上周减少22.7万吨，主流低品澳粉发往中国量282万吨，环比上周增加176.6万吨，块矿发往中国量146.2万吨，环比上周减少22.5万吨。

巴西发货总量404万吨，环比上期减少98.5万吨，其中淡水河谷发货量370.4万吨，环比减少78.3万吨，CSN发货量16.2万吨，环比减少17.6万吨。

疫情处在关键节点之际，沙漠蝗虫在东非及西亚暴发，多国进入紧急状态，对于全球棉花供需格局产生哪些变化？

宝城期货金融研究所高级研究员 毕慧：美国农业部的数据显示，2019/20年度全球棉花产量预计为1.2亿包，较2018/19年度增加323.2万吨，总出口量预计为4354.4万包，较2018/19年度增加220.1万吨。此次沙漠蝗虫已经到达的印度和巴基斯坦两国均为棉花的重要产区，印度的棉花产量约为642万吨，约占全球产量的24.3%，巴基斯坦棉花产量约为144万吨，约占全球产量的5.5%，因此印度和巴基斯坦两国棉花产量约占全球产量的30%。当前，印度和巴基斯坦的棉花大部已经收获，沙漠蝗虫可能对本年度的棉花产量影响不大，但对下一年度的产量前景将构成潜在影响。FAO分析，蝗虫幼卵在2月初孵化，将在4月初形成新的蝗虫群发动进攻，并且在6月产出第三代。届时将会对印度和巴基斯坦两国的棉花播种以及生产形成不利影响，这也意味着全球将有约30%的棉花产量可能遭受蝗虫灾害的威胁。

中国的棉花产区主要在新疆，产量约占全国九成，新疆棉花种植及产量受到蝗灾影响的概率有多大？

国信期货农产品研究员 覃多贵：蝗灾对中国新疆棉花种植及产量构成实质性影响的概率很小。虽然印巴边境蝗灾区域离新疆的直线不算太远，但中间隔着海拔高且终年寒冷的喜马拉雅山脉，蝗虫难以逾越。如果绕道阿富汗和塔吉克斯坦等国并翻越帕米尔高原进入新疆的话，难度系数也不小。因为中亚及新疆纬度较高，目前正处于冬季，气温较低，不适合沙漠蝗的生存，且大部分植物尚未复苏，蝗虫途中亦缺乏足够的食物。

晚间新华社传来消息：当前印度蝗灾已基本结束，如何看待后续的走势？

国信期货农产品研究员 覃多贵：周一郑棉封涨停板，主要是蝗灾题材驱动。近期各种媒体关于蝗灾报道很多，这对市场来说，是进行了充分的预热。而印巴蝗虫灾区恰好与棉花产区重叠，且蝗灾似乎还在持续，因此，蝗虫影响新季棉花产量的故事暂时也无法证伪。由于市场交易的往往是预期与情绪，遇上一个无法证伪的故事，资金去发动一波行情也无可厚非。对于后续走势来说，若按市场所担忧的方向发展，蝗虫在印巴边境持续到6月份，则可能使得全球棉花产量下降5-6%，这能够推动棉花形成一轮趋势性行情；若在各方努力下，蝗灾在6月前被有效控制住，则故事面临证伪，郑棉将向下挤掉前期蝗灾炒作而形成泡沫。周一收盘后，有媒体报道称，印度蝗灾已基本结束，这无疑会使得蝗灾影响新作产量的可信度大幅下降，因而形成趋势性上涨行情的概率不大，未来大概率还是会回到国内基本面。从基本面来看，郑棉在12500以下将低于仓单成本，因此向下空间有限；向上受到高库存及疫情影响下需求不足的压制，暂时仍难摆脱振荡走势。但远月合约受中美面积预期缩减及未来天气的不确定的影响，走势预计相对较强，因此91价差反套是较为明确的交易机会。

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