期市早盘多数上涨：铁矿石涨超2% 棕榈油涨近2

国内期市早盘多数上涨，贵金属走高，沪金涨超1%创2011年9月以来新高，沪银涨0.76%；黑色系多数上涨，铁矿石涨超2%，螺纹钢涨近1%。但焦煤跌超1%；基本金属普跌，沪镍跌近1%；农产品中，棕榈油、豆油、苹果涨逾1%。

复产需求预期强于减产现实，推动铁矿石走强

虽然2月14日163家高炉产能利用率较节前大幅下降4个百分点至80.11%，阴历同比下降2个百分点；但据MYSTEEL等数据推算，年初至2月14日全国铁矿石总消费量约为14730万吨，同比上升265万吨/1.8%。因此，目前长流程钢厂实际减产力度较小，叠加目前在疫情的控制和厂库下降背景下，钢厂仍将进行大规模补库的需求预期，构成铁矿石走强的重要推动力。

综合目前市场分析，国投安信期货认为，成材库存大幅超出历史高点的基础上，且仍将继续大幅累库一段时间；电炉长时间停产，近期转炉添加废钢量降至低位，及废钢收集、加工及运输长时间受限，使得社会废钢蓄积量大幅增加；港口及钢厂等全产业链铁矿石库存仍处于适中水平。

因此，黑色产业链铁元素阶段性过剩，目前行情更多的是体现铁矿石的预期错配而非现实基本面错配，铁矿石整体估值已处近些年及黑色产业链中较高水平，在长流程钢厂生产仍受高库存、低利润压制，黑色产业链铁矿石整体库存适中，后期地矿及外矿供给仍将有所回升情况下，后期若无钢厂集中大规模补库或突发事件刺激，继续大幅上行空间有限。

招金期货：马棕出口由降转增 棕榈油走势预期反弹继续

截至本周三，国内食用棕榈油库存小幅降库至94.82万吨。疫情影响下，棕榈油存继续累库预期，但因产地对华出口因防疫措施出现滞后，且国内食品加工企业逐步复工，后续累库步伐或放缓。2月1-20日马棕油出口由降转增，提供支撑。印度对印尼发放110万吨精炼棕榈油进口许可证，政策松动，有一定利好作用。中国疫情现有确诊病例见顶逐渐明确。

中长期来看，二季度产地仍存减产预期；印度问题暂不影响全球供需，利空影响难以长效；中国疫情二季度预期得到控制，二季度上涨逻辑仍成立。短期来看，国内疫情向好发展，但油脂需求恢复较慢，情绪上有利于盘面企稳反弹，但实际供需仍偏宽松，关注下游复产政策和速度。盘面棕榈油走势预期反弹继续，仅供参考。

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