传会德丰私有化九仓 吴光正夫妇去年多度增持或

■ 吴光正夫妇去年多次趁股价下跌，增持会德丰。资料图片

股价‘疫’市跌资产重组动作频

据文汇报报道，疫情令本港经济进一步受挫，股市回软，大股东趁股价残提出私有化动作再度活跃。继日前丽新发展（0488）拟折让7.6%私有化丽丰控股（1125）后，一向被视为叠床架屋的会德丰（00020）系，大股东吴光正亦有望伺机提出私有化建议。彭博引述投资顾问公司United First Partners亚洲研究部负责人Justin Tang表示，会德丰有能力以每股作价高达27.58元，从少数股东手中回购九仓股份，即较九仓停牌前溢价40% 。此外，有证券界分析指，吴光正过去10个月连番趁低价扫货增持会德丰，亦不排除为私有化铺路。■香港文汇报记者梁悦琴

会德丰（00020）、九龙仓置业（01997）及九龙仓集团（00004）昨早停牌。会德丰表示，停牌以待根据香港收购及合并守则发布的公告。九龙仓置业及九龙仓集团表示，停牌以待发布属公司内幕消息的公告。

Justin Tang指出，九仓股价过去一年跑输会德丰，认为是时候进行私有化。私有化后，相信吴光正家族会继续持有50%以上合并后公司的股份。会德丰上周五收报47.25元；九龙仓置业及九龙仓集团上周五分别收报40.2元及19.7元。

吴宗权接棒后多番重组

事实上，吴光正于2014年正式将会德丰王国交予儿子吴宗权后，集团内部多次重组，包括旗下九龙仓于2017年出售亏损连连的有线电视（1097）；同年又宣布将旗下6个本地投资物业，包括海港城、时代广场等分拆上市为九仓置业（1997），与九龙仓业务界定清楚，并取代九龙仓成为蓝筹股，九龙仓集团变成在中国内地及香港分途出击的地产发展公司。

然而，市场并不买账，九龙仓集团股价由分拆完成后的开市价16.68元起步，股价一度升至34元，惟去年9月股价一度低见16.3元。虽然近日九龙仓集团股价逼近20元水平，惟市账率仍仅得0.44倍，即使会德丰及九龙仓置业的市账率都分别只有0.385倍及0.558倍，反映股价与资产值折让相当大。

叠床架屋会德丰价值未反映

另一方面，由于会德丰系叠床架屋，导致会德丰股价未有反映应有价值。会德丰市值近970亿元，惟其持有的九龙仓集团及九龙仓置业市值分别达600亿及1，220亿元。换言之，会德丰市值亦未有反映会德丰直接持有的地产发展项目所带来的价值。

与此同时，市场关注九仓与会德丰职能相近，两者会否合并事宜。去年8月花旗指九仓市账率吸引，有潜在被私有化机会，不过吴宗权于业绩会上仅回应对目前公司架构满意。

吴光正夫妇去年多度增持

然而，去年下半年股市回软，令吴光正、包陪容夫妇看准时机，过去7个月趁股价回落加速增持其九仓系旗舰会德丰（020） ，根据披露权益资料显示，吴光正夫妇于去年8月26日至今年1月8日期间合共增持4个百分点，持股量由15.01%增至19.01%。计及本身吴光正透过透过家族信托持有的48.6%股权，吴光正夫妇合共持有会德丰67.6%权益。过去几年会德丰系一直采取去芜存菁手段剥离资产，将核心资产牢牢持于手上。有证券界分析指，两人趁低价扫货，不排除为私有化铺路。

由于会德丰系内公司业务不少有重叠，不时流传重组传闻。早于1993年，九仓曾提出私有化海港企业，但未能成功。直至1999年该系再推重组计划，会德丰于1999年6月成功私有化连卡佛。2018年7月会德丰以每股折让近两成的价格，斥资约34亿元将新加坡地产业务私有化。

此外，去年长沙国金中心落成，九龙仓集团旗下的已经完成大部分投资物业的发展项目，集团负债有机会见顶，意味派息有望上调，有机会触发价值重估。因此，会德丰愈早提出私有化，始能确保以低价成功私有化九龙仓集团的胜算。何况，会德丰将九龙仓集团在内地投资物业这只现金牛收归旗下，有利改善会德丰的估值。

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