交银国际：降准如期而至聊胜于无 推荐邮储银行

存款准备金率定向下调0.5-1个百分点，符合市场预期；适度的资金注入：在国务院会议上李总理敦促定向降准的3天后，人民银行宣布将合格银行的存款准备金率下调0.5-1个百分点，3月16日起生效。降准后，大型银行/股份制银行的存款准备金率为11%/9%。定向降准将释放约5500亿元人民币，相当于全面降准约28个基点。

中行、招行和光大可能是我们覆盖银行中的受益方，净息差压力仍大：在我们覆盖的银行中，我们估计中行、招行和光大将获额外下调1个百分点的存款准备金率。根据静态分析，下调存款准备金率1个百分点可能导致三家银行2020年税前利润增长1.1-2.0%。

考虑到2020年经济增长的不确定性，我们看好拨备较高且零售银行业务占比更大的银行。我们还认为，公司贷款收益率的下降速度将比零售贷款更快，鉴于前者的议价能力和融资渠道更多。我们推荐邮储银行（1658 HK/买入）和招商银行（3968 HK/买入）。

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