穆迪报告：国内外消费者需求下降影响 政策缓解

4月10日，穆迪投资者服务公司在最新发表最新报告。

穆迪董事总经理、亚太区首席信用总监Michael Taylor表示，“新冠肺炎疫情的冲击导致国内外消费者需求下降、暂时性劳动力短缺和供应链中断，这些因素造成生产延迟并损害了民企收入增长。”

在穆迪看来，新冠肺炎疫情爆发和全球经济动荡加剧了中国民营企业的压力。

其逻辑是，因为疫情导致国内和国际消费者需求下降、暂时性的劳动力短缺和供应链中断。尽管某些影响相对暂时，鉴于当前的劣势，另一些影响对某些民企而言可能较为深远、并较难逆转。此外，避险情绪加剧引起的金融市场震荡正在破坏信贷额度的可得性。

据穆迪研究数据，疫情影响了多个行业的民企，其影响程度取决于各行业对供需侧因素的依赖程度。在38个工业和服务业中，约有三分之一（例如餐饮住宿和教育行业）严重依赖劳动力资源。受影响最大的某些行业中，民企对总收入的贡献率为一半以上，包括零售、酒店、娱乐、运输和某些制造业。

近两三年来，民企约占城市就业的80%，占企业税收总额的50%-60%。穆迪认为，区域性银行面临风险，这些银行受私营部门的影响高于大型银行。考虑到规模较小的民企和服务行业从业人员对消费需求的敏感性，当前环境下的贷款拖欠风险将会上升。

这段时间，监管层在陆续释放政策，支持民营企业融资，对抗疫情影响。

就在3月31日国务院常务会议上，指出“强化对中小微企业普惠性金融支持”，并在措施细项中提及对信用债市场融资的相关指引。包括引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道等等。

此次国常会的政策对冲共计释放3.1万亿的中小微企业融资计划，包括中小银行再贷款（再贴现）额度1万亿、小微金融债券额度0.3万亿、信用债净融资1万亿与应收账款融资0.8万亿。

有券商研究认为，纾解实体信用风险、托底经济，债券市场是重要政策工具。春节后国内疫情与海外疫情的先后冲击使得实体经济，尤其是中小微企业经营压力加大。会议强调增加信用债净融资的目的是“为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道”，可以预期的是额度将结构性偏向民营企业，进一步的民企纾困政策值得期待。

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