受益特高压建设提速，电力物联网发展前景广阔

1、事件驱动

事件：国家电网3月发布《2020年特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划》，明确将加速5交5直特高压工程年内核准及前期预可研工作，在国家电网的政策推进下，特高压将在未来几年内开启新的建设高峰期。

2、前景预期

国家电网公开表示，今年全年特高压建设项目的投资规模将达1811亿元，可带动社会投资3600亿元，整体规模近5411亿元，4月2日，国网董事长毛伟明强调，要确保年内建成“3交1直”工程，力争明年建成陕北-湖北、雅中-江西直流工程，特高压的建设节奏明显加快。投资额的增长将带动行业发展，未来几年特高压将迎来核准量、开工量、投产量和投资额的全面爆发，产业链内相关公司将充分受益。

特高压建设提速，公司有望受益。

国家电网先后发布《2020年重点工作任务》和《2020年特高压及重点电网项目前期工作计划》，二者均明确重点推进特高压相关工程项目核准和建设，后者增补了三个特高压直流项目和多项配套重点工程，特高压投资额增加近千亿元。公司是特高压直流换流阀和控制保护系统龙头企业，将受益于特高压建设的加速推进。

电力物联网建设重要企业，信通业务增长潜力大。2020年国网公司重点工作任务中提及电力物联网重点技术研究，电力物联网的建设和此前的泛在电力物联网建设目标具有一致性。电力物联网的建设有利于促进新能源消纳，加快实现能源转型目标，提高电网安全经济运行。国家电网的信息化招标内容包括信息化硬件、信息化软件、调度类硬件和调度类软件，公司业务均有涉及，其中调度类硬件市占率最高，约为50%。长期来看，电力物联网发展趋势不改，公司相关业务增长潜力大。

配网自动化覆盖率将继续提高，利好公司电力自动化业务增长

根据前瞻产业研究院的数据，我国电力自动化市场规模近年来持续增长，从2012年的521.54亿元增长至2017年的835.56亿元，年均复合增速为9.88%，预计2018年市场规模超过900亿元。电力自动化包括发电自动化和电网自动化，电网自动化市场规模较大，在电力自动化市场规模中占比超过80%。电网自动化包括变电自动化、配电自动化和调度自动化。

电力自动化的内容

2012-2018年，我国电力自动化市场规模增长情况

从市场规模来看，配电自动化目前市场规模最大，预计在2018年电力自动化市场中占比超过60%；同时，配电自动化市场未来增长空间大。根据《国家电网有限公司2018年社会责任报告》，国网公司2018年加快了新一代配电自动化系统的建设，配电自动化覆盖率达到64.88%，但相比《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》中设定的2020年配电自动化覆盖率达到90%的目标仍有较大差距。

国家电网公司印发了《2020年重点工作任务》，提出要在2020年上半年全面完成“三区两州”深度贫困地区和抵边村寨电网建设任务；实施乡村电气化提升工程，打造一批惠农富民项目。由于农村电网主要是低压配电网，因此农村改造升级投资购买的设备主要是中低压等级的变压器、线缆等，同时随着农网自动化、智能化的不断推进，相应的自动化、智能化二次设备的投资也是农网改造升级的重点。农网建设作为助力打赢脱贫攻坚战的重要组成部分，在2020年全面建成小康社会之年有望获得更大的投资力度，推动配网相关电气设备的销量增长。

2011-2018，国网公司完成的农网投资规模增长情况

配网自动化系统主要由配电主站、配电子站、配电远方终端（FTU、DTU、TTU等）和通信网络构成。其中，配电主站负责与配电子站通信联系，配电子站负责与配电远方终端通信联系，它们之间的通信和联系由通信网络实现。前瞻产业研究院数据显示，从配网自动化主站系统招标的统计数据来看，国电南瑞和北京科东为主的南瑞系占据了69%以上的主站系统市场份额，具有明显的竞争优势。

3、投资建议

公司是国内电网建设全产业链龙头，产品线涵盖发、输、变、配、用、调度、通信等各领域，短期将受益于特高压的加快核准和开工，长期有望受益于电力物联网的建设。

4、风险提示

特高压项目推进不及预，电网工程进度不及预期；电网投资不及预期，天灾人祸等不可抗力风险。