留给王健林的时间不多了，破产谣言四起！豪气
昔日首富王健林又上头条了。
有消息称，王健林在美国买下的全球最大影院AMC正陷入破产传闻。有业主晒出AMC的通知信，信中表示公司将停交4月房租。
虽然万达在第一时间站出来澄清，在官网上发布声明称，“近日，网上个别自媒体炒作‘万达控股的美国AMC院线申请破产’纯属谣言”，但仍无法阻挡业界对王健林资产危机的诸多猜测。
从当初疯狂海外扩张到变卖资产“断臂求生”，王健林这几年一直在“水逆”中浮浮沉沉，负面新闻就没断过，昔日的首富荣光也随之变得更加模糊，但近几年，随着万达业务逐步平稳，王健林似乎正在逐渐走出当时的“错误出海”阴影，带领万达走向正轨。
但谁也没想到，2020年开年的一场全球疫情风波，会让王健林旗下资产再次陷入风险之中。
万达能挺过这一劫吗？
01
内外堪忧，万达影院产业面临惨烈缩水？
2012年5月，经过2年的谈判，万达终于拿下了美国AMC影院公司。为了收购AMC的100%股权并承担该公司债务，万达集团一共支付了26亿美元，比之前市场预估值溢价了73%，当时美国许多媒体认为，这一巨额溢价收购财务上吃亏，但是战略上保有实际价值。
就在这一笔收购完成后，万达集团一举成为了全球规模最大的电影院线运营商。
AMC旗下拥有346家影院，共计5028块屏幕。其中IMAX屏幕120块，3D屏幕2170块，是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司。除了美国以外，AMC在英国、法国和中国香港各有据点。
拿下AMC，也意味着万达正式拉响海外扩张的“冲锋号”。
美国当时的电影市场几乎停滞不前，保持零增长甚至是个位数增长，而中国国内的电影市场每年的增速能达到35%。
相对应的是2012年的万达院线，是国内首家年度票房突破20亿元的电影院线。当时的王健林，不乏重振美国影院市场的雄心壮志。有趣的是，当时王健林立下的宏愿，是“目标到2020年，占据全球电影市场20%的份额”。
而真到了2020年，万达面对的，却是命运逆转。
首先是业务上。
2020年3月16日，AMC宣布关闭1000家影院（北美661家），而且包括CEO亚当·阿伦在内的600名员工暂时停职，以保存现金。
其声明中明确提出，“AMC没有收入，大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施，以保证现金流及在健康危机解除后，AMC能再次开业”。
AMC财报显示，截至2019年12月31日，其库存现金及等价物2.65亿美元，还有可通过信贷额度获得的3.32亿美元。当时就有市场人士分析，在没有收入的环境下，AMC每月的现金消耗为每月1.55亿美元，也就意味着，AMC的流动性仅能维持到今年6月至7月。
AMC的经营状况也不甚理想。
万达收购AMC之后，后者立刻扭亏为盈，2013年的净收益达到3.64亿美元，即22.22亿元人民币，但自此之后，AMC的净利润持续下跌。
从2016年到2017年，AMC还分别以9.21亿英镑、12亿美元和9.3亿美元的价格，收购了欧洲Odeon & UCI院线、美国Carmike院线和北欧最大的院线Nordic。
随后，AMC的营业收入几乎没有多大增长。
与中国电影市场的快速扩张不同，北美电影院的发展已经接近饱和，每年电影票房涨幅较小，甚至会出现下跌的情况。从2011年到2016年，北美总票房只从102亿美元上升至114亿美元，在2017年就降至111亿美元。
更多流媒体的崛起，带来了更加丰富的内容和更加方便的观看条件，电影院的观影人数呈现逐年下降趋势。
2017年AMC亏损高达31.83亿元。针对净利润的下降，AMC指出是由于“平均票价的降低，利息和租金上涨”等原因导致。
2018年AMC成功扭亏，盈利1.1亿美元；2019年，AMC全年营收54.71亿美元，再次大幅亏损14.91亿美元。
4月7日，评级机构标准普尔全球将AMC的信用评级从B降至CCC-级，意味着这家银幕数全美排名第一的连锁院线正面临倒闭的可能。
其次是股价。
2013年12月18日，AMC正式登陆纽约证券交易所，成功募集资金近4亿美元，市值一度高达18.68亿美元，其中万达集团持股市值约14.6亿美元。
2016年12月23日，AMC达到历史最高股价27.67美元/股。根据AMC公布的2016年年报，此时万达仍持有AMC母公司已发行普通股的68.83%。
但自此之后，AMC股价就开启一路跌跌跌模式，最新报价已经在2美元/股左右徘徊，相对发行价，已经跌掉了83%。
AMC 2019年年报显示，万达仍持有AMC的股份超过5000万股，持股比例49.85%，为第一大股东。而此时的AMC市值，已经跌至7.5亿美元，相对应的，万达持股市值缩水至3.75亿美元。
自2020年年初爆发疫情以来，AMC的股价更是大幅暴跌，短短4个半月跌幅高达70%，市值仅剩2.27亿美元，相对应的，万达的持股市值也进一步大幅缩水，只剩了1亿美元。
2018年9月14日，AMC娱乐发行6亿美元的可转换债券，其中大约4.2亿美元的募集资金用于从万达集团回购大约2400万B级普通股，但即使叠加来算，对比当时支付的26亿美元的代价，万达投资AMC的账面损失已超过20亿美元，不可谓不惨烈。
在国内，万达电影的生意也不好做。
2016年至2018年财报显示，万达电影近三年营收分别达到112.09亿元、132.3亿元、140.88亿元，同比增速分别实现40.1%、18.02%、6.49%。
进入2019年，其营收增速下滑的势头并未得到终止，净利润情况更是进一步恶化。万达电影2019年年报显示，其2019年全年营收近156亿元，同比下跌4.22%；归母净利润亏损高达47亿元，同比下跌324.5%。
谈及亏损的主要原因，万达表示，除了子公司万达影视主投影片不及预期外，还受“宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓”影响，并计提商誉减值约59亿元。
进入2020年以来，万达电影更是遭遇重大危机。
随着新冠疫情的爆发，各大影院等娱乐场所全部被要求暂停营业，大批影片纷纷撤档。1月23日，万达宣布全面开启退票通道。
2020年4月14日，万达电影发布的一季度业绩预告称，预计亏损5.5亿-6.5亿元。上年同期为盈利4亿元，同比下降超200%。
至于业绩变动原因，万达指出：“受新型冠状病毒疫情影响，万达电影股份有限公司经营业绩预计出现较大亏损，主要原因为自2020年1月23日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，同时万达影视计划春节档上映的影片未能如期上映。预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致公司经营业绩出现大幅度下滑。”
而股价上，也是非常惨烈。
2015年1月22日，成立了十年的万达电影正式登陆深交所，成为“国内院线第一股”，且股价涨幅触及上限达43.98%，开盘股价即涨停在27.94元。
2015年12月21日，万达电影股价达到历史高位，为92.01元/股，风光无限。2015年，万达电影实现营业收入80亿元，同比增长49.9%，其中票房63亿元，同比增长49.6%。
但可能连王健林自己都没想到，这成为万达电影至今无法触及的高位。
截至2019年12月31日，万达电影的股价跌至18元/股附近，距离2015年的高位，已经跌去了78.9%。而截至2019年三季报，万达集团仍持有万达电影45%的股份。
2020年开年至今，万达电影股价更是一路走低，短短4个月，市值蒸发超过60亿元。
02
豪气免租一个月，损失40亿？万达商管资金链紧张
影院只是万达庞大产业的一部分，疫情还波及其体量更大的商管产业。
从当初疯狂海外扩张到陆续变卖文旅等资产，截止到2019年，王健林的“断臂求生”之路还算顺利。剩余的板块中，商业管理是王健林给予厚望的业务。
2018年，万达商业引入腾讯、苏宁、京东、融创4家战投，合计投资340亿元入股，并更名为大连万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商管”）。在2019年1月举办的万达集团2018年工作总结大会中，王健林明确表示：“万达商管是万达的核心企业，我什么企业都能丢，这个不能丢。”
按照腾讯等入股时签订的对赌协议，王健林须在2023年之前实现万达商管上市。
由于A股房企上市之路基本被卡死，因此，剥离地产业务成为商管上市的不二选择。
财报显示，万达商管于2018年将旗下22家公司以股权转让的方式出售，同时注销了两家公司。进入2019年上半年，万达商管通过转让股权的方式出售了旗下13个子公司。2019年底，万达商管完成了房地产业务剥离，全部交由新成立的万达地产集团负责，自身成为真正意义上的商业运营管理企业。
2018年底，万达商管净利润为317.95亿元，上年同期则为 219.91亿元。
但2019年的成绩，却并不理想。
2020年4月14日，万达商管发布了2019年三季度合并及母公司财务报表。
数据显示，2019年前三季度，万达商管营业收入为490.98亿元，同比下降31.83%；营业利润为243.62亿元，同比下降28.28%；净利润为185.28亿元，同比下降26.51%；归母所有者其他综合收益税后净额为负8.05亿元，上期同期为5.53亿元；每股收益为3.89元，同比下降40.24%。
进入2020年，受到疫情冲击，万达的商管业务面临前所未有的挑战。
1月28日，万达集团宣布对全国323个购物中心免租，时间为1月25日至2月29日。这将给IPO路上的万达商管造成约10%的年度营业额损失，按照2019年前三季度营收折算，这一免租政策，大概会让万达损失租金在40亿元左右。
4月14日，万达商管公告称，公司拟发行2020年度第一期中期票据，发行上限50亿元，期限为3年期，该券拟用于置换4月19日到期的60亿规模“17大连万达MTN002”。
这50亿中票，是万达商管近3年来首次发行境内债券来置换债务，也一定程度说明万达商管的业绩承压。
除披露融资计划外，万达商管在募集说明书中披露多个2019年经营数据。
最近三年以来，万达商管经营活动现金流总体仍呈下降趋势。2016至2018年及2019年前三季度，万达商管合并报表口径经营活动产生的净现金流量分别为379.76亿元、255.84 亿元、293.00亿元和93.53亿元，波动较大。
而截至2019年12月末，万达商管在建及拟建万达广场共有19个，分布于北京、上海、天津、哈尔滨、桂林等地，预计总投资额合计164.91亿元，截至2019年12月末已投资59.81亿元，未来投资支出预计仍需105.1亿元，存在一定未来投资支出的风险。
而根据公开数据显示，2020年和2021年，万达商管到期的公开债务分别为378.07亿元和 367.53亿元，债务到期较为集中。
关于本次疫情的影响，万达商管在募集说明书中表示：“作为国内最大的线下零售实体企业之一，受本次疫情冲击影响较大。若疫情持续时间进一步延长，可能对发行人的经营和财务情况造成一定影响。”
全国影院票房几乎归零
2020已有5328家影视公司注销
新冠疫情的突然来袭，“史上最强春节档”没能如约登场，相反迎来的是长达2个月的院线电影空窗期。
4月15日，据《经济日报》报道，2020年已有5328家影视公司注销或吊销，是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍。2020年前两个月，影院类企业新增不到8000家，与2019年同期相比，新增数量下滑25%。全国影院票房几乎归零，大量剧组暂停工作。
自1月23日以来，国内电影行业首度被按下“暂停键”。3月中旬，部分影城陆续宣布复工营业，影院热度尚未燃起，复工节奏却在3月27日晚间被国家电影局紧急叫停。
目前，猫眼专业版、灯塔专业版等在内的票房统计APP基本已经停止1月24日以后的票房统计数据。
数据显示，去年一季度全国累计票房收入为186亿元；而今年一季度的票房几乎全部来自于1月份，为22亿元，仅为去年同期的票房的12%。
多家影院预亏超亿元
券商：全年票房损失200亿
上市的影视类公司也不好过。
近日，多家院线上市公司先后发布2020年一季度业绩预告，一片惨淡：
金逸影视：2020年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿-1.6亿元，相较去年同期的盈利3231.03万元。
金逸影视表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，根据各地疫情防控及行业监管要求，自2020年1月24日起，公司旗下自有影院及广州金逸珠江电影院线有限公司旗下加盟影院已全部暂停营业，截止本公告提交日仍未恢复营业，直接影响了公司的经营收入，但公司仍需承担相应的固定成本，导致公司报告期内利润亏损。
幸福蓝海：报告期内归属于上市公司股东的净利润预计亏损1亿-1.05亿元，而上年同期为盈利1321.8万元。
对于亏损原因，公司表示受疫情影响，旗下自有影院及加盟影院已全部暂停营业，目前仍未恢复营业，导致营业收入大幅下滑。
华谊兄弟：2020年第一季度预计亏损1.38亿元至1.4亿元。
受疫情影响，公司在报告期内没有影片上映，电影、影院及实景娱乐收入较上年同期出现较大程度的下滑。
光线传媒：2020年一季度预计盈利2000万元-4000万元，同比下降56.33%-78.17%。
在疫情冲击下，公司原定于春节档、情人节档上映的热门影片《姜子牙》《荞麦疯长》等影片均已撤档，择机再上映，对电影票房收入构成较大影响。
西部证券研报指出，近五年，春节档票房占全年票房的比例从5%上升至9%，一季度票房占全年票房比例约在30%左右，一季度影院上市公司净利润占全年利润的比重大约在25%左右。因为成本刚性，春节档乃至一季度影院关门对影院业绩影响较大。
中原证券研报指出，电影行业还未到走出疫情的影响的时候，乐观估计下，预计4月下旬才会有影院陆续开放，但完全恢复正常经营节奏或将需要等到下半年。参考过往两年的票房数据，预计全年票房损失可能达到200亿元左右，相比全年约1/3的票房损失。
去年身家刚缩水680亿 3年时间从首富跌至14名
疫情对正在转型的王健林而言，无疑是雪上加霜。
早在2015年，万达就已经开始“去地产化”。王健林表示，“我的想法是4到5年之内万达去房地产化，之后的万达是一个服务业公司。”
到2018年，万达的地产业务已经多数被“挥泪大甩卖”。原有的商业地产集团已不存在，分拆为商管集团与地产集团。2018年2月，万达商业地产更名为万达商管。万达商管表示，将在1至2年内消化房地产业务，未来不再进行房地产开发，转型成为一家纯粹的商业管理运营企业。
在王健林的愿景里，转型后，商业、文化、金融、电商将成为万达的四个支柱产业。其中，文化产业是他最为看重的一环。
不过，转型之路并不好走，王健林甚至在转型中，从全国首富跌出到10名以外。
2019年福布斯数据显示，王健林的财富从2018年1566.3亿元跌至883.9亿元，排名从第4位跌至出10名以外，直至第14位，一年缩水682.4亿元。
而2017年时，福布斯全球富豪排行榜发布，王健林以净资产313亿美元超过李嘉诚，成为亚洲首富。
彼时媒体称其为“最惨”富豪。
来源：新财富、中国基金报
