鲁北化工借7.4亿收购脱困 注入钛业资产谋整体上

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长江商报消息 ●长江商报记者沈右荣

冯氏家族退出之后，历经产业并购，鲁北化工终于摆脱贫困且发展势头良好。

鲁北化工最近一次公告显示，鲁北化工拟通过发行股份及支付现金方式收购金海钛业、祥海钛业各100%股权，交易暂作价14亿元。标的资产控股股东为鲁北集团，也是鲁北化工控股股东，因此，本次资产收购是一宗关联交易。

标的资产属于鲁北集团的优质钛白粉资产，本次交易完成，鲁北集团旗下的钛白粉资产将实现整体上市。

长江商报记者发现，筹划钛白粉资产整体上市，鲁北集团筹划已久。早在2003年，鲁北集团1.5万吨/年钛白粉装置就已建成投产，此后钛白粉成为其核心业务之一。2012年，鲁北化工收购鲁北盐化之时，鲁北集团将钛白粉资产剥离至金海钛业。

鲁北化工是一家国有控股上市企业，但鲁北化工及其控股股东鲁北集团一度由冯氏家族把控，乱象丛生。鲁北化工经营业绩极度不堪，曾暂停上市。当地政府果断出手，接管鲁北集团。2011年、2012年，鲁北化工完成对鲁北集团旗下鲁北盐化100%股权收购。自此开始，公司逐渐走入正轨。

数据显示，从2015年开始，鲁北化工净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）持续稳定增长。

本次关联收购，或将增强鲁北化工盈利能力。2017年以来，金海钛业业绩持续增长，去年净利润接近亿元。

14亿关联收购进军钛白粉

市场预期的钛白粉资产整体上市终于要来了。

根据鲁北化工披露的关联交易预案，公司拟作价14亿元收购金海钛业和祥海钛业全部股权。收购完成后，金海钛业、祥海钛业将成为鲁北化工全资子公司。同时，公司拟募集不超过5.49亿元配套资金，用于支付本次交易对价及中介费用。

金海钛业的股东为鲁北集团和锦江集团，二者分别持有66%、34%股权，而祥海钛业为鲁北集团全资子公司。

鲁北集团的实际控股人为山东无棣县人民政府。2016年，无棣县人民政府推动鲁北集团混改，锦江集团是作为公开征集方式引入的战略投资者。当年11月，鲁北集团对金海钛业增资3.51亿元，锦江集团因此持有金海钛业34%股权。

预案显示，截至预案签署日，因本次交易标的资产审计及评估工作尚未完成，截至今年9月30日，金海钛业100%股东权益预估值为13.5亿元—14亿元，暂定为13.8亿元。祥海钛业实收资本为2000万元，交易价暂定为2000万元。

收购金海钛业时，鲁北集团一半股份支付一半现金支付，锦江集团20%股份80%现金支付。

鲁北化工是山东省较大的磷复肥、复合肥和水泥生产企业，拥有30万吨磷铵、40万吨硫酸、60万吨水泥、100万吨复肥、0.25万吨溴素、100万吨原盐生产规模。作为关联方，鲁北化工与金海钛业在废水处理、零星物资方面存在关联交易，金海钛业产生的石膏废渣也是上市公司水泥板块的重要原料。去年关联交易金额为239.55万元。

本次关联收购，于鲁北化工而言，不仅仅能够减少关联交易，更能提高与标的资产协同效应、增强抗风险能力。

预案显示，金海钛业拥有年产超10万吨的硫酸法钛白粉生产线，且另有一条年产10万吨的硫酸法钛白粉生产线正在建设中，建成后其产能将位居国内前列。祥海钛业正在筹建年产6万吨氯化法钛白粉项目。

鲁北化工称，通过本次收购，公司将有效拓展公司化工板块产业布局，提升上市公司抗风险能力。

净利连续五年快速增长

曾经借助并购，鲁北化工实现了盈利能力快速提升。这一次，或将是再一次助力。

鲁北化工早在1996年就已登陆A股市场，初期经营业绩还算不错，但从2000年开始，业绩日益惨淡。2000年至2008年，净利连续9年下降，2006年开始亏损，2008年“洗大澡”，暴降6049.61%，巨亏6.74亿元。公司因此被暂停上市。

在市场看来，造成这一现状与冯氏家族的冯久田、冯怡深、冯立田直接相关。在鲁北化工，三人分别担任董事、董事、总经理。此外，冯久田还同时担任鲁北集团总经理，其父亲冯怡生担任鲁北集团董事长。

公开资料显示，2010年9月，冯氏家族成员被免职，无棣县人民政府接管鲁北集团。人员大换血后，鲁北集团推动鲁北化工恢复上市。在这期间，通过公开竞拍方式，2011年、2012年，鲁北化工分别收购了鲁北集团旗下的鲁北盐化40%股权、60%股权。

收购鲁北盐化之后，鲁北化工经营业绩逐渐好转。2013年、2014年，虽然利润低微，但保持了盈利。2015年至2018年，其净利润分别为0.28亿元、0.30亿元、0.78亿元、0.94亿元，同比分别增长267.02%、8.80%、160.12%。今年前三季度，公司实现营业收入9.23亿元、净利润1.43亿元，同比分别增长90.89%、66.08%。公司预计，今年全年净利润较去年将大幅增加。那么，近五年，公司净利润将实现高速增长。

值得一提的是，去年以来，鲁北化工净利润大幅增长，与公司去年底斥资2.66亿元收购锦亿科技51%股权密切相关，从增资钛业到收购锦亿科技，共耗资7.4亿，完成脱困。今年上半年，锦亿科技实现净利润7919.49万元，鲁北化工上半年净利润为9766.99万元。

本次收购的金海钛业也有着不错的经营业绩。2017年至今年前三季度，金海钛业实现的营业收入分别为13.8亿元、16.54亿元、11.49亿元，净利润分别为8392.65万元、9600.66万元、6350.83万元，虽然增长并不快，但十分稳定。可以预计，并表之后，将大幅提升鲁北化工盈利能力。

当然，金海钛业的资产负债率有点高。截至今年三季度末，其资产负债率约为60.97%，虽然比年初的65.06%有所下降，但仍属于高位。

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