新形势下二季度大类资产配置策略探讨
2020年2季度已经开启，欧美国家疫情尚在扩散蔓延中，中国已经开始疫情扫尾工作，日本、韩国等疫情也已经得到有效控制。欧美国家和亚太地区，世界上最重要的两个经济区域，截然不同的局面，意味着二季度全球金融市场也不会呈现“一边倒”的局面，如何在风险与机遇并存中发掘大类资产配置的机会，是一个值得深入探讨的话题。
按照传统的美林投资时钟，目前，当前世界经济已经处于衰退期，全球各大央行纷纷祭起降息大旗，债券特别是美债为王时代到来，持有现金特别是美元现钞成为主要选择之一，全球主要股票市场均开始疲软下挫，大宗商品开始暴跌节奏，事实上，近期美元指数强势和美债收益率急剧下行证实这一理论的正确性。但是，随着欧美主要经济体和日本、澳洲、加拿大等发达国家相继采取救市政策和中国疫情已经全面控制的情况下，全球金融市场有望开启区间触底反弹节奏。
1、股市
从2月下旬开始，全球股市相继开始暴跌，欧美主要股市年内最大跌幅均逾40%，近期欧美股市有所反弹，但是受限于其疫情尚在不断扩散之中，目前反弹力度有限，同时受到疫情加剧影响，不排除二次探底可能。而澳洲、韩国、日本等亚太国家由于疫情控制较好，对国内实体经济波及影响可控，其股市已经基本开始筑底后稳步反弹，菲律宾、澳洲、新西兰等股市更是已经从3月低点反弹超过20%，进入技术性牛市，目前由于亚太地区疫情逐渐控制，其经济恢复有望提前，同时，大中华地区A股和港股在大陆疫情基本控制和中央政府不断出台刺激各种财经货币政策之下，也在底部震荡后酝酿反弹机会。由此可见，对于全球股市来说，全球主要股市多做投资机会主要排序如下：日、韩、澳等亚太股市>A股和港股等大中华区股市>加拿大、新西兰股市等，而对于欧美股市，虽然美联储、欧洲央行和英国央行措施不断，但是疫情依旧没有得到有效控制，尚呈现扩散趋势，因此，疫情对于经济重大影响和对于金融市场冲击依然存在，短期可以采取反弹抛空策略。
2、原油
3月第二个星期，国际原油毫无悬念创下史上最大单周跌幅，而4月3日，国际原油又出人意料创下史上最大单日涨幅；近期原油市场如此波诡云谲，一方面来自于欧佩克+减产协议下美、沙和俄之间的三国杀，实在难分真伪，导致投资者心理情绪左右市场价格走势，另一方面，还是来自于由于疫情影响带来的全球航空、航运、汽车等消费市场需求不断下降，而这些下降是实实在在的减少，不过，有一点可以肯定的是，若按照国际原油价格20美元/桶推算，油价已经远远低于同等体积矿泉水价格，这种不仅在常识上是难以理解和无法想象的，而且也超越大多数产油国原油生产销售综合成本，即便成为现实，相信也不会持久，一来会有诸多抄底投资者进入来抬升价格，二来不符合广大产油国基本利益，不得不采取减产措施来托底油市。大概率看来，原油20美元的价格应该是未来几年内比较夯实的底部，即使全球疫情进一步恶化或者欧佩克+会以再次以失败告终，原油价格也没有太多下跌的空间，因此，在原油20美元/桶附近建仓多单，是当前不二选择，短期来看，存在微小下跌可能性，长期来看，上涨空间潜力巨大，属于“下有底、上无边”的典型底部地板价抄底的大好良机。因此，坚定在原油20美元附近看多，可以放心大胆分批买入期货、期权、基金等有关产品，持仓待涨。
3、黄金白银
黄金和白银有时候是一对孪生兄弟，志同道合，有时候又风格迥异，分道扬镳。同为贵金属，白银和黄金具有一定金融避险属性，而作为工业上广泛使用的金属产品，白银又具备极强的工业金属属性。3月份，由于全球流动性的短暂缺失和高位套现的诉求，黄金白银相继大跌，黄金由于避险属性，跌幅相对有限，而白银却因为金属属性，跌幅更深。目前，由于全球各大央行相继量化宽松释放巨大流动性，黄金价格大幅反弹，已经接近年内高点，而白银尚在反弹路上，离年内高点尚有不小距离。若简单从反弹力度来看，白银似乎更有想象空间，毕竟经此一役，金银比进一步扩大，近期一直维持在110-120区间，这是史无前例的比例；若看好黄金反弹，即便金银比维持如此高位的情况之下，白银尚有一定空间；若考虑到白银已经处于多年来历史低位，毫无疑问，白银未来涨幅更大。当然，若从避险和保值角度考虑，黄金更胜一筹。总体上，随着各国央行流动性不断释放，加上民众避险情绪的高涨，还是看好黄金、白银、钯金、铂金等贵金属延续反弹走势，黄金可以多可以实物、纸黄金方式现货投资，实现保值增值，而白银、钯金、铂金更适合期货、期权等方式杠杆投资，毕竟后期涨幅空间值得想象博弈。
4、债券和固定收益类基金产品
3月份，美债和中国国债收益率，无论是1年、3年短期限还是10年、30年长期限均震荡走弱，在降息周期中，债券、银行理财、货币基金等固定收益类产品确实是一个不错的选择，收益稳定而且安全可靠。但是，目前国内居民消费价格指数（CPI），也就是大家所说的通货膨胀率居高不下，2020年1季度数据应该在5%以上，目前固定收益类产品年化收益率大多在3-4%左右，近期支付宝理财更是更是低至2%，很难跑赢国内CPI，无法抵御通胀，是一个实在没有更好投资渠道追求安稳收益的退而求其次的选择。
5、房产
不动产是私人财富的重要象征，更是国人大类资产配置的重中之重。我国商品房制度始于1998年，经过长达20多年几乎无回撤式的一路狂奔，终于迎头赶上美国、英国、日本、中国香港等发达国家或地区，而这些国家或地区至少经历50-60年发展道路后方才渐进成熟。目前，大陆房地产市场，基本已经渐进成熟，除去房产税尚未推行以外，其他主要规则基本和发达国家或地区已经接轨，一线城市房价、房价居民收入比、租售比等核心指标已经领先。毫无疑问，中国房地产已经开始从黄金时代逐步迈向白银时代，甚至某些区域已经开始进入青铜时期。虽然房地产泡沫依旧存在，但是它毕竟是全国居民财富和收入最重要的蓄水池，同时也是我国金融行业高速发展的重要基石，房地产行业更是涉及70多个子行业，可谓牵一发而动全身，“稳字当头”和“房住不炒”依旧是目前最核心的指导思想和政策。因此，对于刚需而言，今年2-3季度是一个入手抄底的好机会，毕竟在经济下行周期，房价稳中有降是大概率事件，而逆回购、LPR、MLF等利率定价势必引导房贷利率市场化下行，此时购房置业是一个不错的选择；不过，对于投资投机客来说，似乎显得有些鸡肋，二套房或者多套房首付和房贷利率政策不会有很大放松空间，同时经济下行通道中，三两年短期内，房价大幅上涨空间很小，而且不排除房价有一定幅度回落的可能性，投资潜在收益很难覆盖投资预期风险，建议慎重考虑。
“鸡蛋不能在一个篮子里，分散投资可以降低风险”，但是投资有风险，入市需谨慎；金融本质是信用和杠杆，即使如何分散投资，泛金融投资毕竟存在风险，在全球经济下行压力加大的情况之下，持币观望确实最好的选择，但是过分强调现金为王，就很难博取一定的风险收益。适当在现金和金融资产中寻找一定平衡，同时兼顾流动性和风险性，实为大类资产配置之核心。附上根据国际三大评级机构之一标准普尔公司关于一般家庭资产配置象限图，供大家参考。
