特朗普＂放水＂,＂浇＂出了全球第一市值车企特

6月10日，特斯拉（TSLA.US）盘中股价突破1000美元，市值飙升至1901亿美元。这一市值规模超越了全球汽车市值冠军丰田汽车（TM.US），成为全球市值最高的企业。

回顾一下特斯拉狂飙的时间线：2017年4月特斯拉市值超福特（F.US），成为美国市值第二的车企；同年8月，特斯拉市值超通用（GM.US），成为美国市值最高的车企；2020年2月，特斯拉市值超宝马和大众总和，成为全球市值第二的汽车公司；2020年6月，超越丰田，成为全球市值最高的车企。

尽管外界对于特斯拉冲上高峰有所预期，但对不少人来说，这一切发生得还是太快了。

一年前，这家公司还曾被质疑需求问题，被多家机构看空，股价一度从300多美元跌至176美元；一年后的今天，特斯拉股价冲上1000美元高位，超越丰田成为全球市值最高的汽车企业。而在光鲜背后，是特斯拉成立不过17年、年产量不足50万辆、没有一个财年周期实现盈利的现实情况。

特斯拉登顶，有人欢呼雀跃，认为是电动汽车时代的标志性事件；有人暴跳如雷，认为这是全世界汽车工业的悲哀。特斯拉登上金字塔顶究竟是“风口上的猪”还是“燃油时代终结的开始”？应当怎样客观评价特斯拉此次迈过的千元股价大关？我们尝试通过资料梳理，客观分析特斯拉登顶背后的深层次逻辑。

特朗普放水“浇灌”特斯拉

此次特斯拉股票暴涨的原因有很大程度上来源于Semi商用卡车批量生产。

在媒体披露的一封内部邮件中，特斯拉CEO马斯克表示在卫生事件导致的短暂停产后，特斯拉正在加大汽车产量，尤其是电动卡车Semi的产量。此后马斯克通过推特发文，确认了这封邮件的真实及准确性。

相关资料显示，2017年11月，特斯拉在美国正式发布了Tesla Semi，也就是半挂电动卡车计划。根据此前规划，“Semi”最初计划于2019年量产，但后来被推迟到“2020年底实现小批量生产”。在2020年第一季度财报中，特斯拉又表示“Semi”的生产和交付时间推迟至2021年。

除了上述令市场较为激动的数据外，特斯拉最近可谓危机四伏。

2020年3月，继中国之外，美国卫生事件彻底爆发。2020年3月23日，特斯拉位于弗里蒙特工厂正式停工。这是特斯拉全球最大的工厂之一，此前的正常产能为月均32050辆，日均生产约1045辆。即便是在5月9日恢复生产后，在各种因素影响下也尚未恢复到每日1000辆的水平。更为令人担心的是，在短暂恢复生产后，Model S/X 产线上 4 名工作人员检测结果呈阳性（确诊）。

对于库存周期仅有11天的特斯拉而言，停产和产能较少就意味着停销。2020年4月，在卫生事件冲击之下，特斯拉在全球的销量14793辆，环比暴跌超过75%。同比下滑28.9%。

在4月底举行的第一季度电话财报会上，马斯克对外表示：“即便工厂复工，目前工厂也会面临供应链不及时而造成的产能受限。”很显然，马斯克对于未来一段时间特斯拉由于产能受限带来的销量下滑已经做出了充足的预期。

很显然，从特斯拉实际的情况来看，此轮的股价上涨和其目前的经营情况并不匹配。连马斯克此前都曾表示“Tesla stock price is too high”（在我看来，特斯拉的股价太高了）。

在不少分析人士眼中，实际上此次特斯拉的冲顶和美股最近的走势密不可分。从特斯拉突破1000美元大关的同时，纳斯达克指数也突破了一万点刷到了卫生事件以来的历史最高位。从某种意义上而言，特斯拉股价能够站上最高位得益于卫生事件爆发以来美国政府的经济刺激政策。

在整个经济危机的大背景下，美联储很早就出台了经济救助措施，开始疯狂“放水”。作为美国的大蓄水池，美股很快成为了资本流入的地方。尤其是在4月美国卫生事件开始趋于平缓后，纳斯达克指数从最低端开始进入反弹就是一个很明显的标志。

有分析人士表示，对于美股投资者而言，如果不跟着特斯拉走，那么收益率会迅速被市场拉下（零利率、无限量宽松放水史无前例，泡沫会被迅速吹大），如果不上船意味着巨大损失；如果跟着特斯拉泡沫走，那么泡沫什么时候爆破会是一个问题。有可能享受泡沫的损失会远远大于泡沫破损的损失。

“很显然，投资人对于特斯拉的追捧会一直持续！”有行业专家分析认为，毕竟不设涨停的美股是一个大赌场，在疯长的特斯拉面前，没有人会忍住错过这样的机会。击鼓传花的游戏仍然会继续下去，甚至不排除特斯拉的股价还没到顶点。

特斯拉的市值=外界对特斯拉的期望值

尽管上文提及了在特斯拉目前的营收情况下，特斯拉和目前市场高位的1800亿市值不相匹配，但这并不意味着特斯拉泡沫虚高。从某些方面而言，特斯拉某些特点值得投资人投资，至少是一个充满价值的理想标的。

“从长期来看，特斯拉必然会有这个价值，但不是现在。”多位行业观察人士对汽车预言家表示，如今特斯拉市值的表现，实际上反映了外界对于特斯拉的期望值。从根源上讲，已经不能从销量上太过单纯地看待特斯拉和丰田。因为从根源上来看，这两家车企做的事情已经不太一样了。

在美股市场上，投资者对于特斯拉究竟是科技企业还是汽车企业有着截然不同的认识。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）此前接受记者采访时就曾经表示：“我们认为现在（其对手）不是丰田或通用汽车，而是那些价值万亿美元的大型科技公司。”乔纳斯补充说，这些大型科技公司有能力吸引人才和资本，如果有必要，它们会亏钱来对付特斯拉这样的公司。

一个似乎很明确的结论是：特斯拉的价值或许真的不在汽车制造上，至少目前50万的年销量支撑不起来特斯拉目前世界第一的市值。对于外界而言，观察特斯拉也不光从特斯拉本身来看。

有分析人士直言，如果你真想知道特斯拉的车该不该买、股票该不该买，反而不应该盯着特斯拉，而是去看马斯克的另外两家公司，做商业太空的SpaceX和做太阳能的SolarCity。“这两家公司才决定了特斯拉的高度。”

SpaceX是马斯克名下的太空商业公司。不久前，SpaceX首次完成了载人发射，成为全球首家能提供此项服务的私人公司。

火星移民、太空旅行固然是SpaceX所追求的系列目标。但在它的科技树上，也在源源不断地顺带为特斯拉点亮技能。能把卫星、计算机送上太空的车企，除了特斯拉没有第二家。

太阳能是一个颇有争议的业务。在外人看来，纯电车和家庭太阳能风马牛不相及。此前马斯克曾经对外表示过自己对SolarCity太阳能业务的期望：如果电动车要普及，那么充电桩就得像加油车一样散布在世界的各个角落。然而不像油能运输，在广袤的大地上如何接那么多电缆保证充电桩有电呢？

马斯克的思路是，如果不要电缆，也不需要任何的电力设施，更不需要供电，直接用太阳能给充电桩蓄电，然后再用充电桩给电动车充电。够清洁、够环保，最重要的是成本也够低。而SolarCity就是这一愿景的重要中间一环。

“特斯拉这样一个科技企业带给外界的新鲜感是传统汽车企业不能提供的。”著名经济评论家、华夏时报总编辑水皮曾对汽车预言家表示，想象空间大小是影响资本市场估值的重要因素。特斯拉这类企业估值不断走高的原因实际上就是资本市场对于这一类企业的未来想象空间较大。

毫无疑问，特斯拉给外界足够的想象空间，也成就了特斯拉如今全球第一的市值。

一个全新时代的开始

不管你认不认可特斯拉，从特斯拉超越丰田成为全球市值最高的汽车企业时，标志着一个由传统燃油汽车构建的全球汽车产业正在被撕裂，该事件具有强烈的象征性意义。尽管这背后有着诸多的机遇巧合。

过去长达十余年的时间里，汽车行业每个人都在喊着电动汽车颠覆世界，但是从来没有一家传统汽车企业实质性地梭哈电动化。分析人士形象的比喻：

“特斯拉和传统车企同时面向电动化，犹如建设一栋100层高的大楼，传统车企是从80层开始加盖，特斯拉从地基开始砌墙。如今的结果是在不到5年间，传统车企呼哧呼哧的盖到了95层发现抬头看见特斯拉也正在95层上，而且特斯拉盖房子的速度比传统车企更快，建筑结构更新，理念似乎也更为超前。”

正如诺基亚时代的人看到第一部iPhone时，他们认为这并不是一款很伟大的手机，它有一个看起来很酷的功能，但可能只能占据市场份额的一小部分。他们会耸耸肩说：“它都不支持3G，只是有一个强大的摄像头而已。”

和上述例子一样，5年前当传统汽车公司的人第一次看到特斯拉时，他们同样认为这并不是一辆好车，它有一些不错的特性，但是不会占据市场主流。他们会说：“看看这辆车，它的装配太粗糙，车门都安装不好，有时还会漏水。”

事实证明诺基亚（NOK.US）用户当时的判断错得很离谱，他们也付出了代价；那么传统汽车公司的人错了么？当特斯拉以1800亿的市值问鼎全球汽车的时候，传统汽车不得不重新审视这家企业，至少在眼中不能轻视。

特斯拉是一个研究“软件吞噬世界”和“破坏性技术进入新兴行业时会发生啥”的有趣案例。通俗而言，特斯拉的迷人之处在于，它一直在进化，一直在做着许多不同类型的创新。对于新造车厂和传统车厂，经常出现的情况是，懂软件的人对汽车了解不够深入，而懂汽车的人对软件了解又不多。特斯拉则结合了两种优势。

纵观人类高科技行业的历史，其中充满了具有探索性的公司，有些公司拥有出色的产品，有些公司的产品具有一定前瞻性，有的公司则能够颠覆行业。汽车行业也一样，伟大的创新型汽车公司和伟大的汽车公司有时不是同一家。但能够将二者结合的，并不太多，而结合在一起的都成为了伟大的企业。

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