债券违约 从知名公司爆雷看风险管理的重要性

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来源：每日经济新闻

日前，上海清算所发布公告称“16东旭光电（维权）MTN001A”“16东旭光电MTN001B”到期未兑付。两只债券规模合计30亿元，此次应兑付近20亿元。两只债券的发行主体为上市公司东旭光电（000413，SZ）。

公司债券违约，在如今资本市场“打破刚兑”的背景下已经不是什么新鲜事儿了，但东旭光电的情况又有所不同。

根据上市公司三季报，截至9月末，东旭光电持有的货币资金余额为183.16亿元。货币资金是流动性最高的资产，不存在再次周转变现的问题。既然东旭光电账上有这么多钱，那为何还不起20亿元的公司债呢？是公司在短短两个月（9月末到11月18日）的时间内花光了100多亿元的货币资金，还是三季报关于货币资金的记载有问题，亦或是其他什么原因？

这种前后巨大的反差，就好像一个腰缠万贯的大富豪一夜之间变成了街头衣食无着的流浪汉。市场哗然。

不管真实情况是什么，但东旭光电经营上的一些问题却是早就暴露无疑的。

实际上，作为制造业企业代表的东旭光电，在年初就曾受到过业界质疑，比如盲目扩张、存贷双高、资金链紧张等。而此前的康得新、盾安集团、海航集团、金立手机等爆雷的公司，多多少少都存在类似情况。

不可否认，客观经济环境的变化对企业经营确实产生了影响，金融严监管也在一定程度上打乱了一些企业的资金安排。但实事求是地说，这两者都没有严重到形成系统性风险的程度。恰恰相反，在供给侧结构性改革的旗帜下，不少企业积极进行产业结构转型，不断挖掘发展新的增长点，加大研发投入奋力提质增效，已经迈上了高质量发展的道路。

那么，为何之前的一些知名企业，比如康得新，又比如这次出事的东旭光电，却爆雷了落伍了？

说到底，还是这些企业经营管理战略偏差的内因：对经济金融形势、行业形势等变化反应不敏感、不及时，致使企业经营战略调整迟缓……

回头来看一些企业的成长轨迹，或多或少带着一些“野蛮生长”的味道，不管是初期风口的蜂拥跟随，还是钻营市场经济体制未覆盖到的真空地带。但成也萧何，败也萧何，在经济体系向更高层级迈步，整个社会由粗放向精细可持续发展转型的过程中，这种对风险的粗放管理显然是要付出代价的。

市场不断滚动向前发展，哪怕是知名企业，若现在仍沉迷于之前的成绩沾沾自喜而不与时俱进，更易管理之道，转型科学、精细化管理，不注意控制企业发展风险，那么被蓬勃而起的“后浪”取代只是时间问题。

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