美国的夕阳行业——地产公司初探：居然也是大

作者：思想包袱

我们改革开放40年，房子商业化20多年，美国房子商业化历史比我们长多了，按理说应该早进入夕阳了，好奇心驱动，搜索了一些资料。

根据我能查到的资料，美国和房子相关的公司大概有下面这些。

第一位美国最大的房地产公司是D.R.Horton, 其公司2015年的营业额在107亿美元，第二位的Lennar，2015营业额为67亿美元，第三位的Pulte，2015年的营业额也有56亿美元。这三家房地产公司，占据了整个美国50%以上的房地产市场。

DR Horton(NYSE:DHI)

纳斯达克上市，目前市值192亿美金，约1350亿人民币，雪球显示市盈率(TTM)9.18倍，市净率1.15倍，市销率1.07倍。

08年到20年的股价月K先如下，从08年低点3.3到20高点62.31，一共增长18.1倍，目前股价53，相比高点下跌15%。

Lennar(NYSE:LEN)

纳斯达克上市，目前市值184亿美金，约1300亿人民币，雪球显示市盈率(TTM)10.18倍，市净率1.84倍，市销率0.83倍。

08年到20年的股价月K先如下，从08年低点3.19到18年高点71.38，一共增长21.3倍，目前股价59，相比高点下跌17%。

PULTE GROUP INC(NYSE:PHA.CL)

曾经在纳斯达克上市，目前已退市。

西蒙地产(NYSE:SPG)

纳斯达克上市，目前市值189亿美金，约1340亿人民币，雪球显示市盈率(TTM)9.51倍，市净率8.68倍，市销率3.71倍。

08年到20年的股价月K先如下，从08年低点15.95到16年高点192.69，一共增长11倍，目前股价61.9，相比高点下跌68%。

对这些公司的业务构成，以及和A估公司的可比性，还没有详细了解，目前仅简单列出股价和估值方面的情况。同样，A股还是找万科做对比。

万科A(SZ:000002)

A股上市，目前市值3067亿人民币，雪球显示市盈率(TTM)7.86倍，市净率1.58倍，市销率0.83倍。

08年到20年的股价月K先如下，从08年低点3.57到18年高点39.08，一共增长10倍，目前股价26.40，相比高点下跌23%。

从08年低端算起，到最高点，万科的增幅最低。

从高点跌下来，万科跌幅排在第三。

万科PE最低，市净率第三，市销率并列第三。

单从这几个指标看，万科是比几个美国夕阳公司都低估。

另外，查阅这几个数据，也解答了我心中的一个疑惑。我之前以为美股持续12年的牛市，主要靠FAAMG的贡献。

下面是纳指的月K线，从08年的1265到20年的10221，增长了7.1倍。这个增幅小于Horton的18倍、Lennar的21倍和西蒙地产的10倍，也就是说，这些夕阳行业的地产公司（暂且这么说），也跑赢市场平均表现，他们在美股受到的偏见，比A股的地产公司要小得多。特别是考虑到apple的PE只有27倍、微软的市盈率只有32倍、facebook市盈率只有29倍、google市盈率只有27倍，而我们的半导体，估值却有上百倍的，可见偏见有多大。