今日研报精选（5\u002F14)
作者：市值观察 编辑：小财迷
一、宏观研究
1. 中泰证券发布研报：《宏观策略专题报告：美国距离负利率有多远？》
中泰证券认为，短期内，美联储选择负利率这一工具的概率几乎为 0。一方面，从日本和欧洲的经验来看，负利率对经济并没有太大提振作用；另一方面，负利率的正面作用不大，而负面影响却不小。此外，如果经济持续低迷，除了负利率这种争议比较大的工具外，美联储依然有很多其它货币政策工具可以采用，比如加大 QE 规模以及收益率曲线控制等。
2.东方证券发布研报：《宏观经济：如何看待后续基建增长动力？》
东方证券认为，总体来说，政府主导的基建项目在资金来源上较为乐观，但项目的供给表现一般，新基建占比并不太高，因此扩大重点基建项目范围、挖掘新基建领域、利用金融工具盘活存量或将成为下一阶段政策重点
二、行业研究
1.中国银河发布研报：《基础设施REITs试点启动，交通设施领域市场规模超3000亿》
中国银河认为，当前交通基础设施正在处于变革升级时代。2019 年国家发布《交通强国建设纲要》，到2025 年，交通运输基础设施和运载装备全要素、全周期的数字化升级迈出新步伐，数字化采集体系和网络化传输体系基本形成。因此，随着 5G 技术应用推广，包括智慧公路、车路协同、车辆网支付、全自动码头、无人机物流、共享出行等新型融合交通基础设施将成为未来发展趋势。高速公路和物流仓储公司通过发行 REITs 融资，率先布局建设智慧数字高速公路和物流设施，锁定发展优势，把握未来收益。
投资建议：推荐拥有中国高速公路路产最多的“公路基金平台”招商公路（001965）；推荐主要路产集中基础设施 REITs 试点项目重点区域的宁沪高速（600377）、深高速（600548）、粤高速 A（000429）。推荐持续扩张发展的综合物流服务商顺丰控股（002352）和市占率领先电商快递的韵达股份（002120）。
2.华西证券发布研报：《传媒行业两会前瞻点评报告：两会前瞻-关注5G+超高清及知识产权保护》
华西证券，随着虚拟现实产业生态的不断完善，硬件、软件、服务融合的盈利商业模式的不断成熟，2019 年全球市场规模将超千亿元，国内市场规模超 500 亿元。我们认为，随着产业链的升级以及 5G、云计算等技术的引入，虚拟现实的应用领域在未来将会更加多元。
投资建议：我们推荐投资者以 5G+作为全年投资主线，持续布局4K/8K 超高清及 VR 产业的投资机会。在超高清大屏领域，我们推荐关注新媒股份（300770）；在创新技术自主自控方面，推荐关注当虹科技（688039）；在广电 5G 融媒体改革方面，推荐关注芒果超媒（300413）；在知识产权保护方面，推荐关注捷成股份（300182）。
3.渤海证券发布研报：《食品饮料行业周报：消费复苏明显，消费升级持续》
渤海证券认为，在大众品的带领下食品饮料行业表现强势，考虑或与消费需求持续复苏叠加近期资金偏好所致。展望未来，我们认为消费环比复苏是大概率事件。此外，疫情影响将加速食品饮料行业强者恒强的局面。站在当前时点我们反复强调，白酒板块行业天然属性仍存，货币宽松环境以及基建持续加码都对白酒行业形成支撑，需求将会得到逐步确认，建议积极配置。而必选消费品目前整体存在由于确定性带来的估值溢价，整体估值中枢位于历史中位之上，随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期，建议优选成长性确定的细分领域龙头。
推荐光明乳业（600597）、青岛啤酒（600600）以及洋河股份（002304）。
4.浙商证券发布研报：《利率下行周期内，铁路公路高股息标的投资价值更优》
浙商证券认为，近期我国逆周期调控政策放量货币供给，债券收益率打开下行通道，流动性宽松预期仍将持续。从税收角度看，通过对我国税法对股票派息分红及债券利息收入的税收规定的梳理，我们发现二者在增值税、个人所得税等方面有所差异，股票分红税后收益相对债券利息收入更高。从分红后填权行情看，基于利润创造单一驱动角度和利润创造和成熟期企业再投资决策转型共同驱动角度的逻辑推演，我们认为股票分红后填权行情的发生实属必然。
绝对收益角度看，首推山东高速（600350）、大秦铁路（601006），同时建议关注宁沪高速（600377）、粤高速 A（00429）、深高速及招商公路（001965）。
5.华安证券发布研报：《大国雄芯.半导体系列报告（二）：手机CIS逆势增长景气延续》
华安证券认为，考虑新冠疫情影响，悲观假设下，CIS 出货仍能录得正增长，景气度或超预期。我们预测 2020 年全球智能手机销量降下滑约 14%。多摄提升拍照体验，渗透率快速提升，TOF 快速渗透，我们仍对手机 CIS 出货持乐观态度。
CIS 市场空间大、高价值量、高毛利、高壁垒。受益于光学创新和国产替代浪潮，我们预计未来 CIS 赛道依旧有较好成长性。我们建议重点关注 A 股 CIS 龙头韦尔股份（603501），光学指纹龙头汇顶科技（603160）。建议关注 CIS 封测龙头晶方科技（603005）。
6.光大证券发布研报：《新基建行业专题系列二：充电桩-总有基建正年轻》
光大证券认为，20-25 年充电桩市场有望突破千亿规模，新基建提速充电桩建设，给予充电桩子行业“买入”评级。运营商按照强者恒强逻辑，推荐行业龙头特锐德（300001），同时建议关注特斯拉产业链。设备商业绩直接受益于充电桩建设加速，推荐设备市场份额较高的国电南瑞（600406）和许继电气（000400）。
三、公司研究
1.天风证券发布研报：《中芯国际（00981）：业绩持续超预期，上调资本开支布局未来》
天风证券：我们看好 5G、AIoT 及国产替代等对公司的长期驱动，预计2020-2021 年 EPS 分别为 0.22、0.43 港币。预计随着 14/12nm 的量产，ROE回升，维持评级为“买入”。
风险提示：中美贸易战不确定性；公司 14nm 量产不及预期，先进制程发展不及预期；5G 发展不及预期。
2.西南证券发布研报：《腾讯控股（00700）：不惧调整王者归来，科技向善云端战疫》
基于对公司社交广告业务、海外游戏及支付业务的营收稳定的预期，公司云业务将继续高速增长的逻辑下，继续维持“买入”评级。 l
风险提示：广告市场需求持续疲软；新产品用户活跃度不及预期；云业务建设和增长不及预期；行业政策波动的影响；海外运营风险和汇率波动的风险。
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