可能业绩造假的4只股票！亿联网络、三安光电、

来源：雪球查拉图斯特拉如是说

$亿联网络(SZ300628)$ 下面这个帖子我会比较用心的探讨一下货币资金和财务报表真实性之间的关系。这是识别问题财报最艰难的一道关卡。

大家都很清楚，做假账就要拉利润，到资产负债表就要最终实现为资产，就是要在资产方找一个落脚点，最low 的就是拉应收账款，然后就是拉存货，预付账款，高级一点的就是拉固定资产无形资产。但是拉这些科目，你是可以看到这个企业不断的有巨大利润，但是总缺钱。我不说以下企业造假，因为没有实锤，但是我觉得有这个特征：

三安光电有巨大的无形资产在建工程。伟明环保有巨大的无形资产。这两个企业都是体现了远高于行业的利润水平，但是利润全部往长期资产堆积了，没钱，不断的向资本市场融资，向金融机构借款。

这种类型的企业，问题财报虽然有一定隐蔽性，但是呢，真正懂行的投资专家是懂得看的，知道看资金流比看利润要重要。所以这类公司的财报会被很多重视现金流的投资者排除。也很容易引起对财报的质疑。

但是，有一种问题财报，有可能是直接动货币资金的。这个就很是麻烦了。很多外国投资者是打死也不会相信一个财报里面货币资金余额都可能是假的，所以老外来中国投资很多就是在这个上面中招。比如中国高速频道的starr international, 东南融通的先锋。这么成熟的机构投资者都中招，不是他们不懂，是因为他们不敢挑战这个假设：一个经过哪怕四大审计的财报，它的账面上货币资金真实性还是可能保证不了。

这里我们的货币资金是指现金银行存款和理财。真实性是指存在并且不受限。即使年底几十亿货币资金是存在的，但是根本就是被大股东拿去抵押了，只是在财报披露没显示，这些都算货币资金真实性存疑。因为受限和根本不存在其实是一码事。

当一个企业连货币资金都敢造的时候，那这个企业基本可以确定是造假成性了，根本不应该有任何其它幻想。所以外国企业，哪怕是安然，也从来没听说有巨大的货币资金造假。

当货币资金造假出现了以后，所有的财务分析技术全部都不成立了，你再去搞roe啊，杜邦啊，市盈率啊，速冻比例啊，全部都是扯淡了。

很多人，包括康得新投资者，亿联网络投资者，吉比特，跟谁学投资者，像老外一样总是基于一个假设，把所有信心都寄托在这样一个假设上：这公司账上有那么多钱呢，怎么造假啊。当然我要说明，亿联网络，吉比特，更谁学的货币资金存在性是不是有问题，我不知道，我没有实锤。但是我要分享给大家的是，这样的假设最好打一个疑问。为什么？康得新，康美，东南融通，中国高速频道……这一个个活生生的案例还不够吗？你难道还觉得财报上的货币资金靠的住吗？

有人说，公司都把理财明细按照银行一笔一笔披露了，这还可能假吗？胆子有这么大吗？你有这样的疑问只能说明你想象力还不够，你对无耻这个词的理解还不够。我告诉你，真的有这么无耻。康得新东旭光电回答监管问题的时候就是敢把明细披露出来，而且中介机构就是敢出函拍胸口说没问题。

有人说，这公司每年分那么多红，难道还可能货币资金有假吗？我只能告诉你，康美的分红原来不算少。而且告诉你三个原则：IPO期间分红越多越可疑，比如洪良国际；刚上完市的企业分红再多也不可靠，分的都是IPO融资款；大股东股权比例特别高的企业分红也不可靠，因为左口袋掏右口袋。

当康得新辉山乳业这样的企业这么特征明显的大存大贷出现的时候，就是货币资金存疑的明显特征。但一直到资金链断裂之前，股价还创了新高。我真的无语。

亿联网络的货币资金存在性还在探讨过程中，没有结论性的东西。但是我也分享一下我的疑点吧：

1、亿联网络的货币资金差不多40亿，总资产50亿。这样的财务报表和当年被citron和浑水双打的中国高速频道的特征是一摸一样的。我看到过最完美的Twins：康得新和东旭光电；亿联网络和中国高速频道。

2、在19年10月份，亿联网络披露过所有理财的明细，有一些是披露了理财的特征号的，根据这些特征号是可以在网上查他们的发行银行和地区的。亿联网络的理财大部分是厦门当地银行，实在没办法找疑点。但是，有两笔建设银行理财，是深圳建行和重庆建行发的，这根本就不合理。你都为了银行信用积累和当地银行搞关系还专门去借款，但是你为啥远隔千里去买深圳和重庆建行的理财。说明这个理财即使披露了明细也不一定可靠。顺便说一句，自从这个以后，亿联网络再也不披露理财的特征号了。

3、就是我一直在质疑的你那么多钱，你还借了两亿贷款申请了八亿的信用额度。我甚至怀疑，亿联网络的资金链是不是要靠银行借款啊。真的很奇怪。问他为啥，他肯定回答你为了累计银行信用。当年人家康得新还好好做了一份预测说未来要怎么投入要怎么扩产收购，所以早点把钱借起来。康得新的财务团队回答深交所的问题水平真的挺高的，在这么艰难情况下，有依有据，非常到位，要不是资金链断了，可能真不一定打得下来。亿联网络在回答问题的水准就差远了。这个就是和CFO的水平有关。一个三十四岁的CFO要顶住这么大压力，真不容易啊。

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