天风证券：三一重工（600031.SH）2021年员工持股计

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，三一重工（600031.SH）2021年员工持股计划草案出炉，原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显。预计2021-2023年公司归母净利润分别为197亿、234亿和252亿，对应PE分别为13.2、11.1、10.3X，持续重点推荐，维持“买入”评级。

天风证券指出，公司公布2021年员工持股计划，参加本持股计划的对象共计不超过4205人，包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务(技术)人员，其中董监高11人授予份额比例为8.67%。

天风证券主要观点如下：

事件：公司公布2021年员工持股计划，参加本持股计划的对象共计不超过4205人，包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务(技术)人员，其中董监高11人授予份额比例为8.67%。

员工持股计划关键点：①本员工持股计划的资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金，设立规模不超过2.7亿元;②本员工持股计划购买回购股票的价格为35.73元/股(公司股票回购的均价为12.70元/股)，股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过754.3万股，合计不超过公司当前股本总额的0.10%;③本员工持股计划的存续期为72个月，所获标的股票的锁定期为12个月，锁定期内不得进行交易，本员工持股计划的标的股票权益分5个自然年度归属至持有人，分别为2021至2025年度，每个年度归属至持有人名下的比例均为20%;④本员工持股计划不对持有人设置业绩考核指标。

5月挖掘机国内市场行业销量同比增速预计有所回落，天风证券预计主要原因系：1)受就地过节政策影响，2021年传统春季销售旺季前移，2、3月市场销量大幅度超预期，尤其是3月国内市场的超高销量预支了四五月的市场;2)小挖在过去几年的高增长下需求有所回落;3)受原材料上涨以及专项债影响，部分基建项目尚未开工，4月下旬至5月上旬受环保督察影响部分地区停工，中大挖需求有所延后。

海外需求持续向好，原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显：1)根据小松4月开工数据，4月北美、欧洲、印尼开机小时数分别同比增加14.6%、21.4%、5.9%，海外需求持续旺盛，有望一定程度熨平周期;2)恒立5月挖机油缸排产7.9万根，在去年的高基数下依然保持16%的正增长，对未来挖机销量保持乐观;3)钢材涨价对成本控制能力是巨大的考验，三一作为龙头在自动化水平、供应链话语权等方面均占优，原材料成本上涨有望为份额加速提升提供契机。

风险提示：基建投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动、海外增速不及预期。