稳节奏严监管 2019年IPO常态化进行时

2019年即将落下帷幕，科创板无疑是全年最吸引投资者瞩目的地方。开市仅4个月时间，已经有56家公司在科创板成功上市。

那么，今年的IPO数量到底算多还是少？对市场冲击是大还是小？

第一财经记者统计发现，今年主板、中小板以及创业板整体上会企业数量比去年减少，2018年共有185家企业进入了发审会的环节，今年共有146家企业进入发审委审核流程，假如12月有20家企业上会，总数也只会达到166家。

不过，从过会率的变化来看，2018年上会的185家公司中仅111家顺利过会，过会率约60%。今年的过会率相比去年明显回升，不过严监管的力度依旧。

“IPO市场化包括两个内容，一是定价市场化，二是节奏市场化。也就是说，新股发行快慢，要由市场来决定。这一点非常重要。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者称，前述两个方向，是不可动摇的改革大方向，预计未来监管层不会过多干预，将把选择权交给市场。

他认为，投资者关注IPO，但最关心的并不是发行数量的问题，他们最在意的是企业IPO有没有财务造假、信息披露是否真实可信。“所以，监管层对公司信息披露的监管会抓得越来越紧。”他说。

IPO常态化将持续，市场把握选择权

不因股市一时涨跌，就调控IPO节奏，已经成为A股市场监管者和投资者的普遍共识。

事实上，从2018年开始，IPO的节奏和速度就进入到了平稳区间。相较于2017年436只新股发行数量和2304亿元人民币的融资总额，2018年的新股发行数量和融资总额均有下滑，2018年全年，A股共有106只新股发行，融资总额为1402亿元人民币。

2019年至今，主板、中小板、创业板三个板块共120家企业完成发行，融资1563.09亿元，与去年相比稍有增加。

另外，排队IPO的企业数量相较于去年年度出现了明显的回升。截至2018年12月27日，正常排队IPO的企业仅有264家，截至目前，正常排队IPO的企业已增加至419家。

不过，2018年发行项目除了富士康和中国人保以外，整体以中小企业为主。但是今年有不少大盘股加盟A股。

回顾今年的IPO市场，中广核、浙商银行等体量大的新股加盟，对于A股市场存在一定的冲击。另外一方面，邮储银行以及京沪高铁等大体量公司的过会，也将给后续登陆A股的企业带来一定压力，对此，有投行人士建议，已过会的IPO公司未来可以考虑市场运行情况，择机上市。

另外，对于今年出现了破发的情况，董登新也归结为IPO市场化的现象之一。新股上市首日破发，在香港的市场一般的比例是15%，在美国的市场是20%左右。

“新股上市首日破发，是一种正常的市场现象。过去A股市场的新股是‘不败的神话’，但其实在任何国外市场，不管是成熟还是不成熟的国外市场这种‘神话’都是不存在的。所以必须要让他回归市场机制、回归市场属性。”董登新称。

高过会率下，严监管不放松

董登新认为，IPO发行的定价和节奏将有市场决定，但是IPO公司的信息披露仍是证监会监管的重点。

“A股投资者偏好打新，他们并不惧怕新股发行，但他们最害怕、最担忧的是发行人财务造假，因此，作为监管层，应大力提升发行人信息披露质量，将信息披露监管作为IPO入口把关的最根本、最重要的工作来抓，这才是对投资者的最好保护。”他称。

尽管今年的过会率相比去年有所回升，但是证监会对于IPO的监管严格依旧。今年以来，已经有11家企业和4家中介机构收到了证监会的监管函。8月底，证监会对外公布了今年IPO现场检查情况，首批24家企业的现场检查工作已完成。在对后续现场检查完成企业的问题梳理后，证监会将1家企业移送稽查部门。

今年7月8日，证监会对6家拟IPO企业出具警示函，包括鲁华泓锦、宁武新材、嘉曼服饰、斯达半导体、之江生物、明冠新材。这6家企业中，有3家拟在中小板上市，3家拟在主板上市。这6家企业被出具警示函的原因都集中在财务数据和信息披露两大问题上。

这是证监会今年首次对拟IPO企业出具监管函的情况，此前一位投行人士对记者表示，之前这种在IPO过程中给警示函的情况不常见，而且这次还是批量处理。

一位资深业内人士表示，警示函不意味着公司就不符合发行条件，只能说明现在从严监管的态势，从斯达半导体的IPO问题上可以看出，证监会对其一些会计处理问题采取了措施，但是公司本身的收入成本真实性没有问题，持续盈利能力也没有什么问题，所以过会并不意外。

值得注意的是，在收到证监会警示函4个月之后，嘉兴斯达半导体股份有限公司（下称“斯达半导体”）于11月21日顺利过会。另外，嘉曼服饰的审核状态为预先披露更新，而其余2家仍处于已反馈的状态。一位来自华南地区的投行人士告诉记者，如果这些企业能修正证监会指出的问题，则可以继续IPO的申请流程。

今年以来，已有8家核准制IPO企业收到了证监会的警示函，除核准制IPO企业之外，也有3家企业在申请科创板的过程中收到警示函，其中交控科技（688015.SH）和柏楚电子（688188.SH）已顺利登陆上交所。

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