深度解读嘀嗒出行IPO，有望成为中国共享出行第

根据以往数据有关部门预测2019年到2025年的6年时间里，我国的四轮出行市场的复合增长率将达到百分之七点五;就目前来看顺风车是四轮出行市场增长最快的细分领域，复合增长率为41.8%;预计2025年，出租车市场将继续占领54%的市场份额。嘀嗒出行凭借顺风车市场近七成的市场份额成为中国共享出行第一股，抢先上市IPO。

根据弗若斯特沙利文报告，中国四轮出行市场包括出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车，于2019年，订单总数分别约为194亿、7亿、98亿及3亿。中国四轮出行市场的交易总额预计将由2019年的人民币7,119亿元增至2025年的人民币11,005亿元，复合年增长率为7.5%。

具体而言，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，其交易总额将由2019年的人民币140亿元增至2025年的人民币1,139亿元，复合年增长率为41.8%。同时，作为中国四轮出行市场中最大的细分市场，按交易总额计，出租车市场于2019年占据68.5%的市场份额，并预期到2025年以54.0%的市场份额继续占领市场。

顺风车、出租车、网约车三种方式，平台佣金率差异较大：顺风车、出租车网约平台佣金率低于10%，网约车佣金率高于20%。

中国四轮出行市场包括三种主要的出行方式——顺风车、出租车及网约车。此外，亦出现聚合模式，该模式允许乘客通过统一门户一键式使用多个出行平台上的服务。

1.融资估值：IPO前，嘀嗒完成了由蔚来资本、IDG、易车、崇德投资、高瓴资本、京东、携程等知名投资机构领投的多轮融资，本次IPO暂未定价。

2.行业：根据弗若斯特沙利文预测，2019年到2025年，由出租车、网约车、顺风车构成的中国四轮出行市场复合年增长率为7.5%，整体市场规模将在2025年过万亿。其中顺风车为增长最快的细分市场，将在2025年过千亿，达到1139亿，复合年增长率为41.8%;2025年，出租车市场将继续占领54%的市场份，依然为其中最大的细分市场。此外，顺风车、出租车、网约车三种方式中，平台佣金率差异较大：顺风车、出租车网约平台佣金率低于10%，网约车佣金率高于20%。

3.竞争力方面：根据弗若斯特沙利文报告，按2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒经营着中国最大的顺风车出行平台，占据66.5%的市场份额;嘀嗒在出租车网约市场排名第二;2019年，扬招仍占出租车市场96.3%的市场份额，嘀嗒也是中国领先的引领出租车数字化扬招业务的出行平台;2019年嘀嗒平台交易总额(GTV)为110亿元人民币。

4.财务方面：嘀嗒的收入由顺风车、出租车网约服务的信息服务费以及广告服务三部分组成。2019年，嘀嗒营收为5.81亿人民币，同比增长393.7%，综合毛利率为79.5%，除去员工期权和优先股转换为普通股、所得税支出对净利润的影响，嘀嗒2019年调整后净利润为1.72亿人民币，调整后净利率为29.7%。2020年上半年，嘀嗒营收为3.10亿人民币，同比增长66.25%，综合毛利率为82.2%，调整后净利润为1.51亿人民币，调整后净利率为48.6%。

5.股东方面：IPO前，管理层通过5brothers持股达34.43%;蔚来资本通过旗下基金持有21.60%股权，为最大外部股东;此外IDG持股10.23%，崇德投资持股7.15%，其他主要股东还包括易车、高瓴资本、京东、携程。

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