健康元——未来呼吸制剂龙头企业
今天再来介绍一只高瓴资本的股——健康元。2020年7月12日，健康元发布定增公告，非公开发行股票募资不超过21.73亿元，发行价格为12.83元/股，高瓴资本拟以其管理的“高瓴资本管理有限公司-中国价值基金”，现金认购公司此次非公开发行的全部股份，在本次发行完成后将占健康元股份总数的8.00%，定增募资用于补充公司流动资金。双方签署战略合作约定，将在业务创新领域、市场销售领域、经营管理领域进行合作，快速拓展呼吸吸入制剂的市场空间，实现公司成为呼吸吸入制剂龙头企业的战略目标。
我们来看一眼健康元的历史成绩单。从成绩单来看，健康元目前ROE较低，只有9%而已。营收和净利润近几天波动较大，毛利率相对稳定，现金流不错。
一、企业简介
健康元创始于1992年12月18日，2001年6月在上交所上市。现为一家集医药保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合型集团公司。产品范围涉及化学制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂、中药制剂、保健品等多个领域的500多个品种。健康元的业务相对复杂，除涵盖传统保健品业务以外，旗下还拥有A+H上市公司丽珠集团（000513.SZ，01513.HK）。
二、主营业务与产品
公司主要业务范围涵盖保健品、化学制剂、中药制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂及设备等多重领域。
1、化学试剂
化学制剂为公司第一大收入来源，其中的处方药包含消化道用药、心脑血管用药、抗微生物用药、抗肿瘤用药、辅助生殖用药、神经类治疗用药等多个领域，非处方药包含消化道用药“丽珠得乐”、“丽珠肠乐”、口腔溃疡用药“意可贴”及“正源丹”等。
国内化学制剂生产企业较多，竞争相对激烈，而创新药、高壁垒的仿制药由于竞争压力小且受到国家政策持续支持，未来将成为行业发展方向。公司化学制剂囊括众多治疗领域，包括但不限于消化道、心血管、抗微生物及促性激素等，产品品种丰富，拥有完善的销售渠道、广阔的终端覆盖及品牌知名度。
2、化学原料药
公司现有的化学原料药包括头孢系列、他汀系列、碳青霉烯系列及部分其他类原料药等。因投入大、建设周期长、技术门槛高和环保要求严等因素制约，国内抗生素原料药市场的集中度相对较高，但因产能过剩原因，行业竞争依然激烈。为适应未来竞争格局，公司逐步在产品与市场方面完成由大宗原料药向高端特色原料药，由非规范市场向规范市场，由国内市场向国际市场的转型升级工作。
3、中药
包含抗肿瘤扶正用药“参芪扶正注射液”和感冒类药品“抗病毒口服颗粒”等。中药近年来，在国家多项利好政策的积极推动下，中医药行业获得巨大的发展空间，根据《中医药发展“十三五”规划》中制定的中医药行业发展目标：到 2020 年，中药工业规模以上企业主营业务收入 15823 亿元，年复合增速15%。公司控股子公司丽珠集团参芪扶正注射液、抗病毒颗粒等是公司中药产品的代表。
4、检测试剂
公司利用生物制剂与诊断试剂业务在精准医疗领域的协同优势效应，积极开拓和布局以“患者为中心”的个性化医疗领域业务，已初步形成精准医疗的产业链布局。集团精准医疗板块现已创新了激励模式，优化了业务结构，丽珠圣美进行股权调整，丽珠单抗进行了重组及融资。
5、保健品
公司保健品主要包括太太美容口服液、静心助眠口服液、血乐口服液及鹰牌系列产品，知名品牌“太太”、“静心”及“鹰牌”等早已深入人心，具有较高的市场认知度。面对白热化的市场竞争，公司在拓展多渠道的同时，深耕原有医药连锁渠道。未来将大力开拓线上渠道，和新型社交电商销售平台进行战略合作，利用用户形成裂变，同时提供便利的购买方式，快速扩大用户数量，形成销量的增加。
6、单抗领域
丽珠单抗公司所研制的注射用重组人源化抗肿瘤坏死因子α单克隆抗体，主治类风湿关节炎，目前已完成Ⅰ期临床，并已取得Ⅱ/Ⅲ期临床批件，公司正积极推进临床工作；在乳腺癌等恶性肿瘤的治疗方面，丽珠单抗公司提交的重组抗HER2结构域Ⅱ人源化单克隆抗体注射液已顺利通过CDE的技术审评，可明显抑制人乳腺癌细胞裸鼠皮下移植瘤的生长，为乳腺癌患者诊疗带来了更多希望。
已获批的“注射用重组人源化抗 PD-1 单克隆抗体”适用于多种晚期实体肿瘤的免疫治疗，可阻断PD-1/PD-L1免疫检查点信号通路，促进T细胞的免疫抗肿瘤反应；该药物的临床前体内代谢基本呈线性动力学特征；临床前药理毒理研究也表明该药物具有良好的安全性和有效性。而“注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体”试验的国际化方面，其临床试验申请已于美国时间2017年6月29日正式提交并获得美国FDA受理(受理号为IND133742)，并于美国时间2017年7月28日获得正式批准。
10月9号提示大家布局的金徽酒（603919）涨幅69%，和因赛集团（300781）涨幅109%，到现在都已经实现了翻倍， 还有前几天提示的浩丰科技（300419）也都吃了一波肉，这足以证明老柯的实力。
这周我准备计划低吸一只高质量的翻倍妖股。目前已被游资机构重仓，处于震荡上行趋势，庄家控盘程度极高，近期受大盘调整后，技术上弧形底部，主力控盘不错。尾盘大资金介入明显，这波大资金，很大机会要打造一只潜力龙头！现在正是准备建仓的好时机，早点跟上，早回血！
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三、未来主要看点
1、高瓴战略入股，打造呼吸龙头
高瓴资本为全球知名投资基金，在医疗健康领域有着深入宽广的产业投资与经营经验，覆盖连锁药店、医院、创新药、医疗器械、医疗人工智能等 多个领域。截至 2020年7月13日，高瓴于全球累计投资160家医疗健康企业（包含 52 家创新药企业），其中不乏 A、H、美股中各细分行业的龙头公司，利用其全球化资源与视 野，为公司对接顶级资源，并陪伴其长期成长。本次定增后高瓴资本将持有公司 8%股权，享有提名董事，参与实际经营的权利。健康元为中国呼吸制剂的龙头企业，未来 在高瓴资本的协助下，将在产品创新、渠道影响与公司管理等各个方面实现换挡升级，开启快速发展的新阶段。
2、健康元重点布局呼吸科已迈入收获期，有望带来业绩+估值双提升。
呼吸科领域是健康元重点布局的研发领域，公司已有两个产品成功上市，自身研发能力得到证明，逐步迈入收获期。在研管线丰富，在研产品 30 余项，已投产 2 项，申报生产 5 项，临床中 3 项，获批临床 1 项。其中不乏布地奈德、舒利迭仿制药等大品种布局，吸入用布地奈德混悬液、 布地奈德气雾剂、异丙托溴铵吸入溶液以及异丙托溴铵气雾剂都有望在今年获批，2021-2022 年还有6个呼吸科产品有望上市，公司的营收与业绩体量 都有望更上一个台阶，未来业绩提升空间巨大。
总结：
健康元未来主要有2大看点，一是控制子公司丽珠集团，二是自身的呼吸系统用药业务。健康元引入高瓴资本作为战略投资者，吸入制剂研发平台获得背书，并增强公司综合竞争力，助力公司战略产业布局，快速拓展呼吸吸入制剂的市场空间，成为呼吸吸入制剂龙头企业。
展望未来，子公司丽珠集团将继续贡献稳定业绩，丽珠单抗研发布局持续推进，呼吸科新产品开始贡献业绩，大品种布地奈德获批在即， 呼吸科研发管线持续推进。考虑到高瓴资本的战略入股明牌背书，健康元值得我们长期保持关注。综合高瓴资本定增成本价12.83元/股，那么在15-17元附近，可以考虑择机建仓，如果市场给机会跌到13元以下建仓，那当然更加完美。
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