马云最头疼的对手之一，中国电商第二，京东，

其实很多人都挺好奇的，首先，京东一直在进行重资产的投入，烧了不少钱，虽说也融资不少，但比起投入来，还是差了一大截，他的钱是哪来的？

其次，不用动脑子想，大家下意识都能清楚，阿里比京东大，那为什么反映在财报里，京东的营收比阿里还多？

那么现在，所长带着大家来扒京东的这个小秘密，这个问题不弄清楚，你就永远看不懂京东。

我们知道，京东平台上虽然有很多第三方代卖，但更多的还是自营为主，以2020年三季度为例，整个京东营收1742.14亿，其中自营贡献了1514亿，说他全靠自营，都不为过。

自营，实则就是把货从上游进过来，这个货就算京东的了，但阿里不是这样的，阿里只是一个平台，卖家在上面卖东西，就收一个广告费。

假设京东卖出一部手机，这部手机的收入都会计作营收，但阿里平台出一部手机，只有佣金会算作营收。两者的本质，是不同的。

在昨天京东物流的文章里，我们讲到，京东的存货周转天数是很低的，比传统零售基本低了一半，而且，借助人工智能、大数据等的帮助，这个数据还呈下降趋势。

比如2019年，京东存货周转天数35.8天，咱通俗点说就是，假设京东从上游进了一部手机，36天左右就卖出去了，那么京东啥时候给上游付钱呢？通常是拿到货60天以后，嘿嘿，大家发现奥秘了么？

你买手机，是直接把钱给京东，但京东并不是你一给钱就给上游，而是要拖个20、30天才把钱给上游，实际中间他一分钱没花，钱都是你付的，他能赚个差价的同时还能扣住这钱几十天。看看上图，人家的现金周转周期，居然一直都是负的！！！！

所以，只要京东规模越大，他就越有钱；存货周转越快，他也越有钱。

京东在 2011-2019 年，八年间归母净利润合计亏损 251 亿元，但是，他的自由现金流累计流入 525 亿元，因此，亏又如何？

健康到了极致的现金流支持京东在持续亏损的情况下还能保持扩张，扩张到一定规模，通过规模效益压缩成本，然后再来实现盈利。

刘强东曾写过一篇文章，名《第四次零售革命即将来临》，这篇文章很长，但如果大家能耐下性子看完，就能发现京东的很多战略思路。

文章开篇就提到，虽然新技术在不断冲击各个行业，但是零售业的本质是不变的，那就是：成本、效率和体验。抓住这一点，就能很清晰地看到未来行业的机会。

我国近几十年零售业的变迁，其实也就是围绕这三点的零售基础设施升级，最开始的百货商店，比如上海百联、重庆百货到后来的集吃喝玩乐于一体的购物商城；从永辉超市、沃尔玛等传统大卖场到现在的电商，再到永辉mini、罗森、社区团购+到家。

无一例外，都是技术进步导致的零售基础设施升级，不断改变“成本、效率、体验”的价值创造与价值获取方式。而这个零售基础设施，说白了，就是信息、商品和资金流动效率的升级。

比如信息流，沃尔玛的retail link便是一个重要里程碑。上世纪90年代时，沃尔玛建立了一个与上万供应商共享的零售数据分享平台（retail link），将销售、库存、门店数据等与合作的供应商进行共享，帮助他们对商品的生产、配送、定价、促销等一系列活动进行优化。这标志着零售数据不再是某个企业的专有资产，而是大家可以共享、共同利用的公共资源。

而商品流动，物流便是其中的代表，物流也在从自有走向公共，比如亚马逊推出的FBA，要知道，本来美国物流业格局已经十分稳定，CR3一直超过90%，然而近些年异军突起的亚马逊，凭借自己的电商优势，生生咬下一大块市场份额，目前，这个数值已经逼近15%，未来还处于不断上升的趋势。

至于资金流动，现在的京东金融、蚂蚁集团，做的便是这样的事情，利用自己的大数据优势，去给本在银行贷不了款的中小商家以资金支持。

所以，我们看，京东的种种举动，都是在为这三个方向做准备。

2016年6月，沃尔玛入股京东 5%，随后宣布“三通”战略，即互通用户、门店及库存。假设用户在京东平台下单，其实商品可以从就近的沃尔玛门店提货派送，使得沃尔玛即是大卖场，也是京东的线下前置仓；而京东到家，又可以帮助沃尔玛实现上门服务。

基于这样的信息流共享，京东入股了永辉超市、步步高以及一系列实体零售商。甚至在2019年，京东提出“物竞天择”计划，也就是，当用户于网上下单以后，京东将订单匹配至最近品牌商的终端门店，再由网点配送。其实，也就是信息流共享之后，各大终端零售商，都成了京东的“前置仓”。

至于商品流，昨天的文章里我们已经讲到，2016年起，京东物流就对外开放了，截止2019年，外部订单已经占到整个京东物流收入的40%，并在2019年二季度，京东物流终于结束长达12年的投入，首次实现了盈亏平衡。

目前，京东物流的仓库数和仓储面积都远高于顺丰，只是揽件网点和中转场的全国布局比顺丰少不少，因此整体配送时效和价格都要低一点，但是，随着京东进一步对外开放，并且独立上市融资，不难想象其今后的网点和中转将逐渐增加。有望重演亚马逊在美国的剧本，和顺丰二分天下。

而且，特别有意思的是，和顺丰做特惠业务进军下沉市场相似，京东物流也在搞下沉市场，不过与顺丰做法不同的是，京东搞了个全新的品牌——众邮，而且采取的是同三通一达似的加盟模式。

那么我们再看京东数科呢？肯定很多用着支付宝的同学会觉得京东金融很鸡肋，那是当然，因为京东金融压根不是给你用的，人家是to B为主的，况且，基于京东成熟的物流体系，未来，京东金融有望在供应链金融这个细分领域跑得非常远。

《价值事务所》在之前美团的文章里讲过，互联网的上半场，类似于建城市招商引资收税，那么下半场就该是下场修路，建设基础设施，提高城市的“宜居程度”。

只是京东，一直都是下场修路和招商引资齐头并进，因此，他发展得虽然比淘系要慢，但胜在稳，这路现在已基本修好，成熟的供应链体系，使得公司拥有其他平台无法企及的强势壁垒。

以大健康为例，为什么京东健康能做到第一，阿里健康和平安好医生就不行，正是得亏公司供应链的高壁垒。和京东无比相似，在城市配送里，美团拥有超强壁垒，因此，主打城市配送的美团医药来了，现在，人家的营收已经做到了O2O的第一名。