腾讯再遭反垄断监管，市值蒸发2.5万亿

7月24日，市场监管总局根据举报，对腾讯2016年7月收购中国音乐集团股权涉嫌违法实施经营者集中行为立案调查。

根据《反垄断法》第四十八条、《经营者集中审查暂行规定》第五十七条规定，按照发展和规范并重的原则，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

对此，腾讯回应称：公司将认真遵守决定，严格落实监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任，维护市场的良性竞争。腾讯将压实责任，与腾讯音乐等关联公司在规定时限内制定整改措施方案，按照处罚决定要求全面不折不扣地完成，确保整改到位。

这事情得从2016年说起。腾讯2016年7月入股中国音乐集团，获得中国音乐集团61.64%股权，取得对中国音乐集团的单独控制权。而2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，这一合并相当于强强联合，腾讯在在线音乐市场一家独大，现在市面上酷狗、酷我、QQ音乐等主流音乐APP全是腾讯音乐的，上游版权资源几乎被腾讯掌握，这种垄断对于整个市场和用户来说都不是什么好事。很多网友表示，这次监管层对腾讯的出手正是恰逢其时。

受此利空消息刺激，7月26日腾讯控股（00700.HK）低开4%，随后继续下探，盘中跌幅达到7%，股价跌破500港元创年内新低，市值不足4.8万亿港元。自2021年2月18日历史最高价773.9港元跌到现在491港元，跌幅高达36%，市值蒸发2.5万亿港元。

图1：腾讯控股股价走势

实际上，这并不是腾讯第一次受到反垄断监管。7月10日，市场监管总局就发布公告，暂停虎牙和斗鱼的合并。因为腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一。虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%。排名第一、第二，合计超过70%。而腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权，如虎牙与斗鱼合并，腾讯如虎添翼不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。

自2020年以来，政府对于中国互联网科技公司的监管是越来越严格，反垄断监管已经成为悬在互联网巨头们头上的达摩克里斯之剑。

去年11月，蚂蚁集团上市被按下暂停键，蚂蚁集团将在金融管理部门的指导下，成立整改工作组，全面落实约谈要求，规范金融业务的经营和发展。今年4月，阿里巴巴因反垄断问题被监管机构处以28亿美元的罚款，在本财报季度产生了自2012年以来的首次亏损。

除此之外中央政府出台了多项文件制止平台经济领域垄断行为，包括对“二选一”和“大数据杀熟”等热点问题进行了专门规定，目前相关的处罚也已陆续落地。

反垄断对于互联网企业影响有多大？不过反垄断措施短期对交易层面仍具有较为显著的影响，在反垄断指控密集的时期，股价难有超额收益。相比于企业经营和核心竞争力，企业股票的二级市场交易受到反垄断的影响更为显著。在反垄断政策不断收紧或反垄断处罚密集的时间段，相关公司股价往往呈现出横盘震荡的行情。反垄断政策的开启往往伴随着股价和股票估值的下降，而和解大多伴随股价和估值的回升。

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