欧佩克+达成大规模减产协议，油价先涨后跌，墨

OPEC+祭出史上规模最大的减产计划仍没能拉高油价。而硬抗OPEC+的墨西哥，则通过期货市场的套期保值业务，早已规避了低油价的风险

文 |《财经》记者 徐沛宇

编辑 | 马克

经过两轮欧佩克和非欧佩克（下称OPEC+）部长会议的谈判之后，史上规模最大的石油减产协议终于在北京时间4月13日凌晨1点左右达成。

由于墨西哥的反对，OPEC+首轮为期2个月的石油减产计划由1000万桶/日，缩减至970万桶/日，减产量仍然为历史之最。同时，这项减产计划持续时间也是历史之最：今年5月至6月日均减产970万桶之后，今年7月至年底的减产规模为770万桶/日；2021年1月至2022年4月，减产规模为580万桶/日。减产计划共持续两年。

在4月12日举行的视频会议上，墨西哥能源部长加西亚问：“你们是否接受我们的方案？” 沙特阿拉伯能源部长萨勒曼亲王回答：“我愿意让这份协议马上生效。”随即，现场响起笑声和掌声。

毕竟，提升油价是OPEC+眼下最紧要的事情。视频会议结束后，欧佩克官网发布公告，确认OPEC+达成减产协议。4月13日周一开市， 纽约WTI原油期货一度涨逾8%，伦敦布伦特原油期货开盘大涨超5%。

然而，OPEC+祭出的这个史上规模最大的减产计划仍没能实质性拉高油价。纽约WTI原油期货和伦敦布伦特原油期货4月13日先涨后跌。截至发稿，WTI油价报22.62美元/桶，微跌0.62%；布伦特油价报30.85美元/桶，跌2%。

4月13日WTI原油期货价格走势（横轴为纽约时间）资料来源：wind

4月13日布伦特原油期货价格走势（横轴为伦敦时间）资料来源：wind

分析人士认为，全球原油需求因疫情影响每天估计下滑2000万桶以上。因此，OPEC+目前的减产规模难以改变供大于求的形势。欧佩克的主要国家则正在计划进一步提升减产额度。伊朗石油部在13日表示，除承担减产份额外，沙特、阿联酋和科威特三国同意额外联合削减原油出口量200万桶/日，以提振油价。

欧佩克+联盟始于2016年，由沙特主导的欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国共23个国家组成。此次由于疫情影响，全球石油需求锐减，油价暴跌，使得OPEC+紧急酝酿史上规模最大的减产计划。

该计划本打算于4月10日达成发布，首轮减产总额为1000万桶/日，相当于OPEC+各国减产23%。折算下来，墨西哥需要完成的减产额度是40万桶/日。但由于墨西哥的反对，各方持续拉锯谈判至4月12日晚间，才总算达成一致。

墨西哥能源部长加西亚口中的方案是指，将墨西哥的减产额度由40万桶/日降低至10万桶/日。从欧佩克发布的最终减产计划看，OPEC+接受了墨西哥仅减产10万桶/日的计划，而其他成员国的减产额度保持不变。

OPEC+之所以接受墨西哥降低减产额度，主要跟美国总统特朗普承诺帮助墨西哥完成减产额度有关。尽管特朗普没有宣布将通过何种方式帮助墨西哥完成减产，但美国要求为沙特为首的欧佩克接受墨西哥方案的意向已十分明显。

另据外媒报道称，美国、巴西、加拿大将总共减产370万桶/日。但暂不清楚这是真正意义上的“主动减产”，还是由于市场供需失衡导致的“自然减产”。4月11日二十国集团（G20）能源部长会议后发表的声明未提及具体的减产措施，仅表示为了应对新冠疫情，与会者承诺确保能源安全与能源供应稳定。

在沙特、俄罗斯，以及美国三大产油国纷纷主动做出积极减产的姿态之际，墨西哥为何如此抵触减产？

墨西哥的石油储量和产量在全球排在十几名的位置。中石油经济技术研究院发布的统计显示，2017年，墨西哥的石油剩余探明可采储量为10.9亿吨，居全球第19位；同年，产量为1.1亿吨，居全球第12位。

除了保住市场份额这个产油国皆懂的道理，墨西哥硬抗OPEC+的主要原因有两点：一是其国内已将振兴石油产业、提高石油产量视为一项重要的政治经济战略。二是其在金融市场上已经做好套期保值，低油价对其损失不大。

墨西哥的石油产量在2005年达到1.885亿吨的高峰之后，连年下跌。2018年的产量不足1亿吨，约为0.9亿吨。2018年12月，墨西哥政府提出了拯救石油工业和恢复墨西哥国家石油公司（Pemex）生产的战略，计划到2024年11月将平均日产量达到248万桶。该公司2018年的产量为181.3万桶/天。

石油产量是墨西哥本届政府实施经济计划的基石。墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的原油产量已经下降了14年，正在积极推进石油增产计划。墨西哥不能承受减产23%的幅度。

对于墨西哥不愿减产的理由，洛佩斯没有说出来的一个重要因素是，墨西哥已建立石油对冲机制多年。公开资料显示，至少在2008年以前，墨西哥就开始从国际投行或者石油公司买入亚式期权。无论油价高低，墨西哥都可以事先决定好的价格出售自家的石油。

隆众资讯副总经理兼首席战略官闫建涛对《财经》记者表示，墨西哥政府的套期保值是全球期货市场中单笔金额最大的交易。2008—2020年，墨西哥政府累计支付权利金134.31亿美元，预计获利67.03亿元。在上一轮国际金融危机期间，墨西哥在2009年通过套期保值，减少了原油出口100亿美元的损失，行权收益50.85亿元。预计墨西哥2020年的行权收益将为60亿美元左右。

墨西哥购买此类亚式期权每年需要支付10亿美元左右的费用。不愿具名的期货分析师向《财经》记者表示，这类期权交易有很多国际大宗商品公司都在使用，不单是墨西哥国家石油公司一家在用。但由此带来的巨额费用和风险不是所有国家都有勇气承担的，墨西哥只是一个特别的例子。