【投资问答】2800点附近，买指数基金还是主动管

1.@冰心：老师说债券型基金中利率债基金会比较安全些，那什么样的债券基金含利率债多一些？

可以通过观察债券基金的重仓券来看，如果重仓券中，国债、国开债、进出口债、农发债等占比很大，那么就说明这只债基投利率债比较多。相反，如果主要是公司债、企业债、城投债、短期融资券、中期票据或者可转债比较多，那么就是以信用债为主了，风险要比利率债基金大一些。这种方法比较麻烦，但是相对准确。

另外还可以通过基金名称去观察，有些基金会直接在名称中标明其投资范围是“利率债”，或者债券指数基金其实是最明显的，利率债指数基金，可以细分为国债指数基金、政金债指数基金等，还可以按照期限类型划分，如1-3年国开债指数基金、3-5年国开债指数基金等。

2.@Teacher Wang：有的基金回调后有些上涨是否有追高嫌疑，比如：003095和001579 和000248，目前估值是否还合理？

基金涨跌并不好说是否追高，基金净值上涨的背后，是基金投资的资产在上涨，通过观察基金所投板块的估值来判断有没有追高更合理。

003095中欧医疗健康，投的是医药板块，医药板块从指数估值来看，中证医药、沪深300医药，估值百分位已经超过90%，非常高估了，所以当前投资医药基金尤其是医药指数基金，确实需要注意仓位了。不过需要说明的是，医药基金中，主动管理型基金会比指数基金更优秀，因为本身医药板块下有很多细分板块，这样一来主动管理往往更容易抓住一些结构性的机会，而指数基金却更容易受到整体大板块的影响。

001579国泰大农业，从最新四季报来看，主要重仓的是食品饮料和农林牧渔板块，食品饮料板块大多数时候估值都比较高，其实也因为这个板块具有一定的需求刚性，目前估值也在90%了。而农林牧渔板块，从指数看估值并不高，这个板块关系着粮食等必须消费，也有一定的刚性，也会受到供给侧改革的红利带动，不过需要说明的是，这个板块风险并不低，“自然灾害”、“政策因素”、“突发事件”等，都会对它造成影响。

000248汇添富中证主要消费ETF，投资主要消费，主要消费目前估值百分位在67%，正常位置，稍微有点偏高，近段时间疫情也对消费板块形成了一定的压制。但是这个板块比可选消费来说，需求刚性也比较强，具有长期投资价值。

总的来说这三只基金其实都可以归纳为大消费，有些类似，中证主要消费里，包含的最多的就是食品饮料、农业，与国泰大农业重仓结构有点像，只不过它的食品饮料占比更大。

3.@Aileen阿林：请问债基002147和008173，哪个债基更安全?现在有听说美国想因为疫情要中国赔偿，想不还中国买的美国国债。请问我国都是谁在买美国国债，个人还是中国政府?

002147长安鑫益增强混合，偏债混合型基金，主要投资企业债、金融债、部分国债和可转债，整体来看利率债与信用债比例相近，同时还有一部分股票仓位。

008173兴全稳泰债券，纯债基金，金融债占比将近一半，整体来说，兴全稳泰作为纯债基金，安全性要比偏债混合型基金高，波动性更小。

美国国债基本上是政府购买的，也就是央行持有，因为中国与美国之间的商贸活动会让中国企业换回大量美元，而美元不能直接在国内消费，必须通过银行兑换成人民币，而换到央行手中的美元，并不是躺在账户里的，而是会通过持有美债，去获得一定的收益。

虽然美国有不还债的可能，但是可能性还是比较小的，因为中国只是美债持有国之一，一旦中国这边美债没有得到偿还，那么美债的“零风险”的神话就被打破了，国家信用、美元信用没有了，那么以后美国再发行美债可能也就借不到钱了。另外，美债大都不记名，即使美国不还，那么中国也是可以将这些美债转让给其他人，因为一开始美债信用好，流动性好。但是正因为这一点，一旦违约一次，今后的流动性便会大打折扣。

4.@可可-睡吃玩：从长期来看主动股票型基金收益好过指数型基金，但是为什么基金配置要以指数型为重点呢？

这一点主要是站在费率以及选基金的难易程度上来说的。对于经验不那么丰富的投资者来说，指数基金投资风格固定，更容易去构建搭配，而且比较好选，费率也比较低，长期投资下来是比较划算的。

但是中国市场比较特殊，震荡市为主，所以，主动管理基金便能够获得较高的超额收益，但是这是建立在你选到好基金、跟对好的基金经理的基础之上的，对投资者的专业指数、精力分配要求是比较高的，费用也高。而且也可能出现风格漂移或者基金经理更换的情况。

所以如果比较有经验，基本上选基没有大问题的话，当然也可以选择主要配置主动基金。随着国内市场越来越成熟，未来主动基金获取超额收益的可能也会逐渐降低，当然这也是后话了。现在的情况下，有能力的话，也是可以选择主动基金的。

5.@可可-睡吃玩：请老师分析一下红利指数？现在买大盘宽基指数的话中证红利、上证50、沪深300哪个更合适呢？

红利指数并不属于宽基指数，它属于smart beta的一种，也就是策略指数，它的策略就是选择股息率高的成分股构成一只指数，市场上关注度较高的是上证红利、中证红利、深证红利、标普A股红利这4只指数，从近些年来的涨跌幅来看，深证红利的表现是比较强的，标普A股红利的表现也是比较优秀的，上证红利和中证红利则略有逊色。

上证50和沪深300两只大盘宽基指数，最大的区别主要就在于行业分布，沪深300更均衡，更容易获得市场平均水平，波动性也比上证50要小。所以，如果是做组合搭配，尤其是新手投资者，那么从分散风险的角度看，投资沪深300指数基金更合适。

当然，上证50的成分股都是超级大蓝筹，盈利能力是非常不错的，如果你选择投资上证50，那么就要注意上证50过于集中在金融板块，可以搭配一些其他行业主题基金来做均衡。

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