央行开展1000亿元MLF操作利率保持2.95%不变

本报记者 谭志娟 北京报道

《中国经营报》记者从央行网站获悉，5月15日，央行开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%，与上次持平。当日无逆回购操作。

与此同时，今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。因为从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

就此，中国银行国际金融研究所研究员梁斯5月15日接受《中国经营报》记者采访时说，”近期DR007已跌至1.5%以下，低于7天期逆回购利率，市场利率条件相对宽松，考虑到第二次降准今日实施，同步释放长期流动性2000亿元，市场流动性总量相对充裕，1000亿元的MLF投放有预防性质，一定程度上可以稳定市场波动。”

北京大学光华管理学院应用经济学系副教授、方正证券首席经济学家颜色也对《中国经营报》记者表示，“央行今天缩量续作MLF，主要是因为目前银行间市场流动性较为充裕，且今日第二次定向降准实施到位，释放长期资金约2000亿元，因而此次MLF操作量有所减少。近期货币市场利率水平较低，4月银行间同业拆借加权平均利率和质押式回购加权平均利率均为1.11%， DR007也持续维持在小于逆回购操作利率的较低水平。4月3日，央行决定定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。”

颜色还表示，截至5月5日，今年央行已通过降低存款准备金率释放长期资金1.75万亿元，且由疫情以来通过头两期再贷款、再贴现累计发放6689亿元优惠贷款。（第一批 3000 亿元专项再贷款政策已进入收官阶段，9家全国性银行和10 省市地方法人银行向7037家重点企业累计发放优惠贷款 2693 亿元，优惠贷款的加权平均利率为2.5%，50% 的财政贴息后，企业实际融资利率约为1.25%。第二批 5000 亿元再贷款再贴现政策发放进度近80%。截至5月5日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款（含贴现）3996亿元。）因此目前市场对MLF的需求不大，今日的MLF操作实际上是收回了1000亿中期流动性。

记者注意到，此前市场预期此次MLF利率可能会下调5bp，然而今日MLF利率却保持不变，这令市场有些意外。

“考虑到当前经济形势，后续政策利率下调仍然存在空间，阶段性下调政策利率是最优选择。”梁斯告诉记者。

梁斯还进一步解释说，“由于货币政策调控存在时滞，中间传导环节需要时间，连续下调政策利率并不合适：一是不利于效果评估，及时对政策效用进行反馈。二是会对银行经营带来压力，银行需要稳定息差，控制经营风险。三是会形成持续宽松预期，容易改变市场预期方向，利率环境过于宽松可能会导致金融风险积聚。当前市场流动性供给具有足够保证，后续货币政策操作重在引导最终贷款利率水平下降。”

颜色也认为，“央行虽然这次不调整MLF利率，但是当前货币政策的思路依然是强调逆周期调节，保持流动性的合理充裕。”他预计，“20日的LPR也将跟随下调同样幅度。随着本月地方债的发行，银行间流动性可能会边际收紧，反映到利率上，DR001和DR007以及同业存单利率可能出现短期上行，但是预计央行将相应开展逆回购操作，稳定短期利率。”

颜色还指出，“预计央行有望最晚在下月中旬以前再次下调商业银行准备金率，提高商业银行的资产扩展能力，支持商业银行认购更多的国债与地方债。当前银行平均准备金率接近10%，本年度依然有两次降准空间，总共100bp。为了配合财政政策落地，一个月之内会有一次降准。”

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