趣店2020Q1财报：净亏损近5亿，市值缩水9成

文丨美股研究社（公众号：meigushe）

北京时间5月26日美股盘前，趣店对外发布新一季度的财报。在发布Q4季度财报之后，因营收同比增长下滑，净利润大幅缩水，趣店的股价就低迷不振、持续下滑，目前股价有一段时间维持在2美元以下。从股价的表现来看，昔日的百亿市值巨头如今越来越不受资本市场的厚待。

在发布这份财报之前，此前趣店高管就已在上个季度对一季度财报业绩作出预测，受疫情影响一季度的财报业绩恐将是最艰难的。在疫情黑天鹅猝不及防的考验下，趣店应对风险的应对能力究竟如何？

根据本季度的财报来看，趣店在营收上同比下滑明显，本季度竟然罕见由盈利转为亏损。在财报公布后，趣店股价盘前下跌超5%。值得一提的是，年初至今，趣店股价跌幅已高达65%。业绩下滑、高管出走，曾经风光无限的趣店为何走到如今这一步？我们是否可以从这份新出炉的财报探个究竟？

财报显示，2020年第一季度，趣店集团录得总收入为人民币9.579亿元（约合1.353亿美元），与上年同期的20.969亿元相比下滑54.3%。净亏损为人民币4.865亿元（约合6870万美元），而上年同期净利润为9.496亿元。不按美国通用会计准则，净亏损为人民币9.075亿元（约合1.282亿美元），而上年同期净利润人民币9.743亿元。

自美股上市以来，趣店首次出现单季度净亏损。受财报发布之后影响，截止目前发稿，趣店盘后股价为1.65美元，盘后下跌2.37%，市值为4.28亿美元。

截至2020年3月31日，趣店累计注册用户数8020万人，服务用户数570万人。

分业务来看，趣店开放平台业务一季度收入1.5亿元，去年同期为1.59亿元；贷款撮合及其他业务收入4.22亿元，去年同期为6.44亿元；金融业务收入6.23亿元，同比下降38.4%。此外，趣店D1逾期率上升至20%，2019年Q4为13%。

未偿还借款者数量为 570 万，与 2019 年 12 月 31 日的 610 万相比下滑7.1%。未偿贷款余额总额为 153 亿元人民币，同比下滑32.0%。截至2020年3月31日，趣店拥有现金和现金等价物15.162亿元（约2.141亿美元），限制性现金5.404亿元（约7630万美元）。

趣店预计2020年第二季度表现将较为疲软，预计2020年库存成本和销售及营销费用将大幅增加。在财报发布之后，趣店集团投资者关系副总裁祝祺表示，“鉴于疫情引发的对经济的持续影响，趣店二季度仍然继续保持审慎态度。”

对比上个季度的财报业绩，趣店在环比数据上的表现也是下滑不少。财报显示，第四季度总营收为19.316亿元（人民币，下同）；归属于趣店股东的净利润为1.279亿元，比彭博一致预期低9810万元，同比下降83.3％，环比下降87.7％；按照非美国通用会计准则，归属于趣店股东的净利润为1.569亿元，同比下降79.9％，环比下降85.2％。

根据趣店这份财报来看，很显然核心数据的表现均有所下滑，财报发布后股价下跌不少，可见资本市场对新财报的表现颇为不满。曾经趣店市值达到百亿美元级别，如今市值下跌到仅剩几亿，在这巨大落差背后，趣店为何走到这样的局面？

在本季度，趣店注册用户数、授信用户数和在借贷款人增长数据都不是很理想。虽说本季度趣店注册用户数突破8千万，但较去年同期仅增长9.5%；同时未偿还借款者数量与2019年12月31日的610万相比下滑7.1%。

自从2017第三季度后，趣店注册用户（灰色线）增长速度就已开始下滑， 2018年第一季度起，趣店注册用户增长数就处于低位，2019年第二季度该数据回暖，但随后又开始波动下滑。在本季度，趣店新增的用户数据再次面临停滞不前。

众所周知，国内不少互金平台业务主要都是针对C端的消费者，平台上的用户规模直接影响到他们旗下业务表现。对于趣店来说，注册用户数等核心数据直接影响到该公司的营收表现。为何趣店在这一核心数据上的增长受阻？这次疫情是否进一步放大了对趣店的业绩影响？

一方面主要是因为趣店靠平台获客吸引力不足，在与蚂蚁金服结束合作之后，趣店新增用户量正是在2017年第四季度开始断崖式下跌。尽管趣店也在加大与其他平台合作，如与唱吧合作积极拓展更多渠道来提高注册用户增长，但根据用户数据的增长表现来看，效果并不明显。另外，在疫情影响下趣店的获客也受到一定影响，疫情期间用户的金融消费需求也受到影响。

由于趣店旗下贷款撮合及其它业务、开放平台业务、金融业务等主要是做消费者的业务，在用户需求下降背后不可避免都面临营收增速下滑的问题。

另一方面在互金行业竞争越来越激烈，由于趣店的优势也被削弱，不论是注册用户还是与挂牌机构合作都面临更大竞争压力。随着360金融、乐信、信也科技、宜人金科等P2P平台转型助贷，布局小贷领域，撮合贷款等方面，都在积极的抢夺更多用户资源，论平台规模、市场影响力，这些平台之中有不少业绩表现在趣店之上，在竞争层面趣店的竞争压力也在加大。

本季度受疫情影响，趣店D1逾期率上升至20%，2019年Q4为13%。据趣店CEO罗敏表示：一季度的违约率上升到大约20%。鉴于市场的情况，我们维持了保守的去杠杆化策略，我们的贷款簿业务的交易量比上一季度减少约53%。

Q1逾期率上涨背后，这也让趣店的风控受到质疑声音加大。尤其是对比其他互金平台来说，在疫情影响下逾期率较明显。一方面是因为平台上的用户受疫情影响线上消费信贷业务带来较大冲击，线下催收难度大增，或许逾期率将进一步走高，这说明趣店的用户群在还贷方面有较大的波动性。

另一方面趣店对于风控管理的重视还未上升到很高级别，在内部管理风控上没有很懂风控的管理层，导致趣店在风控方面相较而言容易出问题。据金融观察兵报道：趣店风控部门分为数据分析和技术建模团队，一共还不到10个人。而消金时代向两家同类型美股上市公司了解到，它们公司风控团队规模均在百人以上。显然，在处理风控管理上趣店还是有很多不足。

同时对比其他互金平台来说，趣店逾期率相较而言更高。据零壹智库统计，在7家披露相关信息的企业中，逾期率多数出现了不同程度的上升，显示资产质量的下滑。其中趣店的逾期率较360金融、乐信、信也科技等互金平台来说上升较为明显趣店的逾期率要高于他们。

因逾期率高的问题，这也让不少持牌机构对趣店放款会更慎重。尤其是持牌机构会更看重用户质量，一开始少量放款，发现逾期情况比承诺的差，会立刻停掉。目前不少互金平台都在做撮合放贷业务，对于与持牌机构的合作竞争也颇为激烈，随着趣店逾期率高于同行，本季度贷款撮合业务和开放平台业务的营收下降或与此有关。

在本季度，趣店财报发布之后股价下跌的重要原因或许也是跟它出现亏损有关。一季度，趣店融资收入总计6.227亿元人民币（约合8790万美元），较上年同期的10.108亿元人民币下滑38.4%；贷款便利化收入和其他收入为人民币4.224亿元（约合5970万美元），较上年同期的人民币6.444亿元下滑34.4%。

随着几个核心业务收入下降，这也很大程度上影响到趣店的净利润表现，同时这也是趣店自上市依赖首次出现亏损情况。对于本季度产生亏损，趣店给出的解释是主要是鉴于当前疫情对宏观经济及行业环境的影响，趣店和其合作方将会继续收缩业务规模，加快去杠杆进程。

在上个季度，趣店就面临净利润同比大幅下滑的问题。一方面是因为受到疫情影响，趣店旗下赚钱业务规模被迫减少，为了应对疫情考验趣店也只能缩减规模来降低受到的冲击。互金行业又受到突发疫情的持续影响，客户还款能力有所下降，坏账率普遍上升，放款量也在压缩，在这样的情况下趣店的业务受到的冲击不小。

另一方面在运营成本支出方面，尽管本季度的支出较上个季度有所减少，但高额的获客成本还是影响到趣店在净利润上的规模。在上文美股研究社就指出趣店在注册用户数据上的增长放缓，为了提高用户增长，趣店仍然有投入不少成本在营销支出上。目前来看，趣店仍然面临较高的营销成本支出，

在上个季度财报发布之后，趣店重磅推出跨境奢侈品电商——万里目，跨界一次在趣店身上很频繁，很显然这次的跨界对于趣店来说很关键。在本季度，趣店只透露万里目项目将产生一定的采购成本、营销费用，并未对外披露万里目的具体数据，但从外界评价来看，趣店推万里目面临的考验颇多。

据悉趣店为了吸引用户，大刀阔斧在万里目上配备百亿补贴和社交裂变这两个热门的获客途径。只是，补贴活动是否只会吸引来“薅羊毛”用户，平台真正能留存多少用户，多少用户会成为复购用户，仍未可知。对于趣店来说，眼下万里目被寄予厚望但能否在跨境奢侈品电商上打开一个新的突破口还是面临诸多考验，很有可能这一业务将会决定趣店的走来走向。

在发布这份财报之前，有不少投行下调趣店的评级。2020年1月22日，趣店曾经的承销行之一瑞信（Credit Suisse）将趣店评级从跑赢大盘下调为中性；野村证券（Nomura）将趣店评级从中性下调为减持。连续几个季度面临营收下滑，内部高管流失，逊色的业绩表现让投资者失望，趣店的未来表现让外界越来越担忧。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe），旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股。】